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张秋生:全球变局下,黑色如何变
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 https://www.steelhome.cn[钢之家 SteelHome] 2022-09-29 15:45:34[打印]A+ A-  +关注 
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  2022年9月28-30日,由钢之家网站主办,中国煤炭工业协会、中国炼焦行业协会指导,大连商品交易所特别支持,成渝钒钛科技有限公司、中粮期货有限公司联办,三宝集团股份有限公司、厦门建发金属有限公司、宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、欧冶云商股份有限公司、厦门建发物资有限公司协办,中铝国际贸易集团有限公司、山西鹏飞集团有限公司赞助,山东省焦化行业协会、河南天元煤业有限公司、乌海市友谊精煤有限责任公司、灵石县亿林煤化有限公司、蒲县飞龙洗煤有限公司、重庆贯润钢材有限责任公司、灵石县同心矿产品有限公司、山西沁新能源集团股份有限公司支持的“2022中国煤焦产业大会(第十一届)”在福建厦门盛大开幕。来自国家有关部委、行业协会、钢铁及煤焦生产企业、金融投资和研究机构的领导、专家和学者参加了本次会议。
  在9月29日下午举办的《煤焦市场形势分析》主题演讲上,南京钢铁股份有限公司首席分析师、高级工程师张秋生作《全球变局下,黑色如何变》主题演讲。
南京钢铁股份有限公司首席分析师、高级工程师张秋生
作《全球变局下,黑色如何变》主题演讲

  发言要点:
  1、本轮钢市回顾
  4月上旬以后,钢价经历三轮下跌。①4月6日至7月15日,钢材期货大幅下跌1613点至3568。美联储激进加息,国内疫情超预期爆发,叠加强宏观预期、强需求预期被证伪,全球经济衰退预期升温,钢价震荡下跌。②7月15日至8月15日,钢材期货超跌反弹541点至4109。钢厂持续亏损下,主动减产,7月份日均铁水产量最低降至213.6万吨,叠加美联储加息落地,原油、有色等大宗商品止跌上涨,市场超悲观情绪持续修复,钢价超跌反弹。③8月15至9月26日,钢材期货下跌400点至3709。海外延续高通胀,美联储激进加息预期升温,全球经济衰退风险加剧,国内稳增长政策落地效果不及预期,市场情绪偏弱,钢价震荡下跌。目前,钢材市场处于震荡筑底阶段。
  2、中长期钢市判断
  观点一:全球经济进入衰退周期。从康波经济周期(40-60年)来看,全球市场已经历了4个完整的康波周期,现在全球经济正处于第5个康波周期中的衰退期。2022年,海外多国政坛动荡,俄乌战争打断全球产业链供应链,全球面临能源危机、粮食危机、气候危机,通胀水平持续加剧,海外多国连续大幅加息。同时,以美国为首的发达经济体对中国进行全方位围追堵截,美国、欧盟、日本等国已跟俄罗斯脱钩,并正在与中国逐步脱钩,逆全球化进程加速,东西方阵营对抗加剧,全球产业链供应链重塑,新的世界经济政治格局和秩序正在构建,全球化红利逐步消失,未来3-5年全球经济进入衰退周期。今年四季度欧盟可能率先进入衰退周期,美国可能在明年一、二季度步入衰退周期。
  观点二:中国房地产市场步入下行周期。2021年,我国城镇化率为64.72%,居民部门杠杆率高达62.3%。伴随人口红利消失,人口负增长时代来临,老龄化加剧,居民加杠杆空间有限,城镇化率进程放缓,房地产长效机制建立,中国商品房销售面积中枢在经历过去5年17亿平方米的高位平台期后,步入长周期下行通道,预计未来五年将逐步下降到9-10亿平米,降幅40%以上。我们测算,每年钢材消费量下降1亿吨。
  观点三:钢铁行业进入波动下行周期。十三五期间,钢铁行业享受三年供给侧改革红利,三年环保及能耗治理红利,而我国粗钢产量从8亿吨增加到2020年的10.65亿吨,产能更是高达12.5亿吨,粗钢产能大幅扩张。需求方面,伴随货币放水效应衰减,房地产进入中长期下行周期,传统汽车和家电消费增长乏力,基建增速有限,新能源用钢虽有增长,但总量有限,钢材出口下降,钢材总需求将逐年下降。
  总体来看,三期叠加,黑色6年牛市结束,未来3-5年,钢市进入波动下行周期,钢铁行业将面临高端产能过剩、区域过剩、品种过剩;钢市将进入“去价格—去产量—去产能”三个去化阶段,经过充分的市场竞争和惨烈的厮杀,钢铁行业兼并重组加快,产能集中度大幅提升,预计我国将有30%左右的钢铁产能出清后,钢铁行业才能实现真正的高质量发展。
  3、2023年钢市基本观点
  观点一、全球经济增速继续放缓。IMF警告称,全球经济增速将放缓至1970年以来的最低水平,将2022、2023年全球经济增速下调为3.2%、2.9%,较2021年的6.1%大幅下降。世界银行表示,2023年世界可能走向全球性经济衰退,2023年全球核心通胀率(不包括能源)达到5%左右,经合组织表示,需要进一步加息以抗击通胀,并预计多数主要央行的政策利率明年将超过4%。如果要将全球通胀率降至目标水平,各国央行需要再加息2个百分点。如果金融市场同时受压,则2023年全球GDP增长将放缓至0.5%。
  观点二、我国经济进入低速增长期。预计2023年我国经济缓慢增长,GDP增速4.5%左右。考虑我国经济对房地产依赖性太强,出口受阻,疫情干扰,而新基建、新能源、数字经济、高端制造等新赛道无法对冲房地产下滑的体量,中国经济转型进入阵痛期,明年经济整体表现仍不乐观。
  观点三:供应端:2023年,我国粗钢产量有望9.8亿吨左右,较2022年下降2000万吨左右,降幅2%左右。
  观点四:需求端:受房地产需求和外需减弱拖累,2023年我国需求较今年小幅下降,降幅4%以上。分行业来看:
  ①“房住不炒”基调下地产需求继续下降。②基建需求保持增长态势。考虑到人民币贬值7.2,货币政策空间不大,甚至可能收紧。预计上半年基建投资保持高增长,下半年增速将回落。③制造业需求略有下降。
  观点五、价格判断:价格围绕价值波动,未来大宗商品走势取决于流动性紧缩、需求端下降、供给端冲击三方面因素。从商品属性来看,全球经济下行和衰退预期致使大宗商品需求弱化,经济周期切换是大宗商品由盛转衰的根本原因。从金融属性来看,疫情后美欧超宽松的货币政策转向全面持续收紧,全球流动性收紧是大宗商品由盛而衰的直接原因。大宗商品需求下行的长期趋势较为确定,大部分商品面临供应过剩格局,预计2023年大宗商品价格中枢震荡下移。分品种来看:
  ①钢材:预计2023年钢材供大于求矛盾突出,2023年钢材价格较2022年价格重心下移600元/吨左右。品种分化明显,品种材好于普材,中厚板好于长材。②焦煤:全球能源危机大背景下,极端天气频发,动力煤供需关系维持偏紧格局。明年澳煤进口无望,蒙煤进口略有增加,国内煤矿开工大幅增长空间有限,焦煤供应偏紧格局有所缓解,但难以根本性解决。预计2023年焦煤供需关系相对平衡,价格小幅下降,但降幅明显低于其他原料品种。③焦炭:预计2023年焦炭价格弱于焦煤价格。④铁矿石:供需关系略有宽松,预计2023年铁矿石重心下移。⑤废钢:供应偏紧格局不改,预计2023年废钢价格跟随螺纹钢价格波动。
  整体来看,预计2023年原料供需关系由今年紧平衡转为略有宽松,原料价格重心同步下移,但总体强于钢材,钢厂维持偏低利润,甚至面临阶段性大幅亏损情况。品种强弱关系:焦煤>焦炭>废钢>铁矿>钢材。
  4、2022年10-11月份钢市基本观点
  今年是国内政治大年,为迎接党的二十大,政府核心工作是稳经济、稳就业。随着国家出台的一揽子稳经济措施逐步落地执行,疫情干扰减弱,预计四季度我国经济保持缓慢复苏态势。二十大和北方取暖季限产预期以及亏损减产下,10月份粗钢产量有望见顶回落。地产超宽松政策和“保交楼、稳民生”政策下,房产竣工端或将持续修复,地产需求不会崩塌且有改善预期,基建有望发力,托底钢材需求,水泥开工率持续上升,混凝土连续3周改善,10-11月工地有阶段性赶工期可能,下游总需求有望边际增加。原料基本面整体偏强,成本相对刚性。高成本、低利润、低价格、低库存以及国内宏观预期向好下,钢厂和中间商挺价拉涨意愿较强。整体来看,预计10-11月份钢价有波小反弹,但高度有限,原料端整体强于成材,钢厂利润仍不乐观。市场核心交易粗钢限产、冬储价格和二十大后稳增长落地预期。
  未来市场核心变量是二十大政府对经济的定调,若二十大有超预期的刺激经济政策出台或全面放开疫情防控政策,钢价有望震荡上涨,但空间不大。若二十大政府对经济定调是稳经济或需求释放不及预期,则钢价有望承压杀跌。

  【会议报道按现场纪录,未经演讲嘉宾审核,详尽观点敬请关注钢之家网站】

(编撰: 钢之家资讯部 请勿转载 垂询电话:0555-2238815 )

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