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黎娟煤焦观察:乱云飞渡仍从容——炼焦煤长协的“三尊重一保护”
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 https://www.steelhome.cn[钢之家 SteelHome] 2022-08-17 08:57:55[打印]A+ A-  +关注 
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  2022年8月4日,农历七月初七,中国传统七夕节,煤焦钢巨人相约太原,山西焦煤2022战略客户合作峰会启幕。峰会每年6月开,今年,因疫情防控延至七夕。渐近立秋,龙城8月的天气比6月更为宜人。
  乱云飞渡仍从容,伴随会议的召开,炼焦钢价格快速修复。
  回望2017年起山西焦煤的6次战略客户合作峰会,面对今年近一个月来煤焦钢价格千元级别“过山车式”式的反常暴跌和激烈修复,煤焦钢作为一条成熟的产业链供应链,如何发挥头部企业群的作用,筑牢“诚信、稳定、协同”的长协精神,当好产业链供应链的稳定器和压舱石,共同克服面临的困难和矛盾,共享发展进步的成果,需要我们深思。
  我们提出“尊重历史、尊重事实、尊重规律,保护稀缺的炼焦煤资源”,与煤焦钢同仁共勉。

  一 、尊重历史

  (一)山西焦煤的长期价值主义
  煤钢焦巨人握手,山西焦煤总会捧出火热的心。
  比如,离本次“七夕会”最近一次——2021年岁末的中国煤焦钢2022中长期合同衔接会。山西焦煤世界瑰宝级焦煤长协时价单吨2090元,同期,市场现货和国际海运同品类煤价在4000 元以上,价差约2000元(或100%)。
  面对接近单吨炼焦煤价的巨幅差价,山西焦煤表示:2022年Q1长协保持2021年Q4价格不变。
  做出这样的决定,在山西焦煤与钢焦企业长协合作史上,并非首次。
  背后的逻辑,是山西焦煤的长期价值主义。

  (二)长协起始年仅能保本
  让我们回望炼焦煤长协起点。
  2016年11月23日,首都北京,紧临中国钢铁工业协会的华侨饭店内,在国家发改委连维良副主任等领导的见证下,山西焦煤与宝钢、鞍钢、首钢、河钢、马钢、华菱等国内6家钢铁客户签订了中国首单锁量价炼焦煤长协。
  自压减煤钢产能后煤钢价格从亏本销售到利润修复,截至11月,国际海运煤价从最低时的70多美元,快速上行至单吨300美元以上,势头仍劲,市场现货炼焦煤直奔单吨2000元。
  山西焦煤炼焦煤价修复的速度和幅度都显著低于钢厂给市场现货和国际海运炼焦煤的开价。
  2016年11月23日华侨饭店会议约定:炼焦煤长协价执行2016年11月底价格,当年12月1日起执行。
  这一价格也是从2016年9月起的山西焦煤执行价格,同期炼焦煤市场现货和国际海运炼焦煤价高于长协单吨600-800元(或50%)。
  据当日财新网报道,“从全年平均来看,2016年山西焦煤集团仅能做到保本,但如果2016年11月底的价格持续一年,那么2017年山西焦煤折合到原煤上将会有80-90元/吨的利润。”
  此前,煤焦钢下游连年倒逼上游压价索利,炼焦煤企业作为最上游,被动低于成本价失血销售多年,产业链供应链接近崩溃边缘;买方市场炼焦煤企业处于保生存底线,无奈应客户索求选择性开采,低硫高强炼焦煤资源过度开采,埋下了炼焦煤资源品种规格失衡的伏笔。
  往事并不如烟,值得煤焦钢全产业链供应链铭记和借鉴。
  2016年11月23日,自中国煤钢炼焦煤长协价签订起,国际海运煤价从300美元以上向山西焦煤长协价快速收敛,此后经年,山西焦煤炼焦煤长协价成为全球炼焦煤价格的锚。
  业内外称炼焦煤中长期合同即长协为“压舱石”、“稳定器”。

  (三)2016年9月起长协61个月波澜不惊
  2016年11月23日确定的山西焦煤长协价,稳价执行到2020年新冠疫情发生。
  期间,应客户要求,山西焦煤长协客户由最初的6户增加到20余户,长协定价由年度定价调整为季度定价。
  2020年年初发生新冠疫情,国内炼焦煤大集团响应国家号召和钢厂的紧急求援,疫情期间率先复产,钢厂下游复工缓慢,钢材库存陡升,还在疫情期间,就有部分钢厂向炼焦煤企业提出长协降价。山西焦煤在4月调整Q2长协价后,有钢企打破季度定价约定,季中再次提出降价要求,5月山西焦煤再次下调长协价。
  下半年,市场快速修复,炼焦煤一煤难求,山西焦煤再次选择了稳价。
  2020年Q2两次下调后的价格一直执行到2021年2季度。
  2021年3季度,山西焦煤长协价恢复到与2016年长协出发时相近水平。
  由于2016年11月底的价格是2016年9月起的执行价。从2016年9月算起,山西焦煤长协61个月稳中有降。

  (四)长协执行5年后与市场价差拉大
  2021年10月,国内炼焦煤市场现货价上涨至单吨4100元,山西焦煤4季度单吨向上调整500元,这是自2016年9月以来,山西焦煤第一次真正意义上的向上调价。
  此次山西焦煤调整价格后,与市场现货价仍相差2000元以上。
  严格的说,这次尽管是上调价格,但与长协初态比,山西焦煤与市场现货价差进一步拉大。

  (五)2016年以来全链利润主要沉淀在钢企端
  从2016年11月起到2021年末,中国钢铁价格平均上涨超过16%,而山西焦煤炼焦煤综合价格上涨仅5%,焦炭上涨仅6%。
  在长达5年多的时间里,钢材价格平均涨幅高于炼焦煤和焦炭10个以上百分点。
  可以说,中国炼焦煤企业以自身的长期巨大付出,强力支撑了中国钢铁工业从2015年全行业亏损到2021年率先实现全行业历史最好盈利水平;支撑了中国钢铁企业率先实现大面积提质改造,建设新焦炉、高炉,装备跃上新水平;支撑了中国钢铁以相对较低的成本率先成为全球钢铁的领跑者。
  这一付出所蕴含的家国情怀和手足情义,天地可鉴。

  (六)比较6年6月中旬数据的惊奇发现
  2017年6月起,山西焦煤邀请战略长协客户召开年中峰会,到2022年已经是第6年。
  选取2017年-2022年共6组6月中旬山西焦煤长协价、国内市场现货价、国际海运煤价做比较,以与山西焦煤和进口煤等距离客户为样本做分析,我们惊奇的发现:
  1. 2017年-2022年共6年的6月中旬共12组数据,市场现货价或国际海运煤价低于山西焦煤长协价的仅为2017年和2020年6月中旬的3组25%的数据,价差区间为单吨[20、85]元(或[1.45%、6.16%];其余9组75%的数据,市场现货价格和国际海运煤价都大幅高于山西焦煤长协价,价差区间为单吨[30、1260]元(或[2.31%、55.02%])。

  数据表明:
  (1)2017年-2022年共6年间的6月中旬,国内炼焦煤大集团对于自身长协价低于市场现货和国际海运炼焦煤价的包容度为1260元或55.02%;国内大型钢铁企业对于国内炼焦煤长协价高于市场现货价和国际海运煤价的包容度为85元或6.16%,双方最高包容度的差值为48.86%。
  如考虑长协全周期,这一包容度差值或超过100%。
  (2)从图形中可以看出,山西焦煤长协价与市场现货和国际海运煤的价差随着时间推移而拉大。
  

 2017年-2022年山西焦煤年中长协价格比较图1

  2. 国际煤价大于国内市场现货煤价,国内市场煤价大于山西焦煤长协价。
  2016年至2022年共6年的6月中旬均值,国际煤价和国内市场现货价分别高出山西焦煤长协价单吨270元(或17.83%)和411元(或27.12%),可为钢焦长协企业相较非长协企业降低成本分别约135元或205元。

  数据表明:
  山西焦煤等国内炼焦煤大型企业集团为中国大型钢铁企业的率先极致发展做出了巨大支撑和历史性贡献。
  

 2017-2022年山西焦煤年中长协价格比较图2

  3. 2017年到2022年共6年的6月中旬,国际海运炼焦煤价格均高于国内炼焦煤价格,差值(或差幅)区间单吨[22、985]元(或[1.64%、38.40%])。平均差值(或差幅)为275元/吨(或16.67%)。

  数据表明:
  6年来国内炼焦煤企业以真金白银支持中国钢铁企业优先发展。
  

 2017年-2022年山西焦煤年中长协价格比较图3

  4. 2017年到2022年上半年,中国炼焦煤自给率逐年提升,由2017年的86.54%提升到2022年上半年的90.47%,平均为中国钢铁提供了88%以上的炼焦煤供给。

  数据表明:
  中国焦煤对中国钢铁的供给保障率逐年提升,以我为主的特征显著。
  

 2017年-2022年H1国内炼焦煤自给率

  (七)2022年的6月中山西焦煤一如既往
  今年的战略客户合作峰会,由于防疫需要延迟召开,但山西焦煤还是在6月把大礼包送给了长协客户。市场此前普遍预计山西焦煤2022年3季度长协会有300元以上的涨幅,毕竟,山西焦煤的长协和市场现货差价整整一年多来都太大了,山西焦煤的炼焦煤在人们心目中已经是全世界性价比最高的产品。结果是,山西焦煤在2022年Q3一如既往地保持了总体稳定,只对个别特殊供不应求的产品应客户要求做了些许微调。
  2022年7月1日,山西焦煤新调整后的Q3炼焦煤长协与同时点同品类市场现货价、国际海运煤价比相比,市场现货价高单吨435 元(或18.35%),国际海运煤价单吨高 1080元(或 45 .56%)。 

  二、尊重事实

  (一)中国钢材上半年价格调整幅度与成本降幅总体匹配
  6月,炼焦煤长协进入Q3窗口期。6月的前两周,煤焦钢现货价格稳中有涨。
  6月中旬起,煤焦钢期现货、业内外声音频出,一些人“以需求不及预期”为由,唱衰中国经济,打压钢铁价格。业内人士指出:“钢铁需求在现在的基础上有望改善,减量中有增量,要密切关注”,给出了钢铁需求信心,同时也指出了解决钢铁问题要在钢材供给上着力。
  目前,大部分钢材现货价格已7月低点恢复上行500元,市场普遍认为,仍有上行趋势。
  煤钢焦产业链究竟处于什么情况呢?又遇到了怎样的现实问题?
  回望2022年的上半年,煤焦钢产业链供应链最大的困扰莫过于新冠疫情反复和国际局势的超预期变化,钢铁行业还面临着新的相对产能过剩问题。
  然而,从上半年的运行情况看,尽管遇到了很大困难,煤焦钢产业链供应链的应对,总体上是从容有序、积极有为的。
  这是不容置疑的基本事实。分析如下:
  1. 上半年煤焦钢产业链供应链总体运行平稳
  尽管遭遇了疫情反复和国际局势突变等多重超预期事件带来的钢铁需求总量节奏变化的重大挑战,但煤焦钢产业链供应链上半年经济运行保持了总体稳定,这是产业链供应链各环节共同努力的结果,一个都不能少。
  2. 中国钢材上半年价格调整幅度与成本降幅总体匹配
  从处于煤焦下游的钢铁行业经营状况来看,2022年1-6月,中国钢材价格指数平均值为133.92,是2016年供给侧结构性改革以来次高的年份,仅较钢铁行业效益最好的2021年上半年同比下降了2.85%,较2017-2020年均值109.8点提高了21.97%。
  以样本企业为例,我们测算主要成本上半年同比下降,降幅与钢价变化水平相近。
  由此,我们认为,钢铁企业2022年H1相对于2021年H1的盈利变化,不源于成本端。

  (二) 钢铁行业总体资产状况处于历史最好水平
  公开资料显示 ,2022年6月末,中国钢铁协会会员企业资产负债率为60.87%,同比下降0.8个百分点,财务费用同比下降7.8%,这是我们当前大部分炼焦煤集团不可企及的。
  以山西焦煤为例,2022年6月末,我们的资产负债率为73.95%,2021年末,这一数字是76.08%,炼焦煤企业历史负担重、安全压力大、职工收入低、环保形势紧,解决这些问题,还需要大量的投入和较为长期的过程。
  7月8日中钢协领导讲话:“虽然当期效益出现显著下滑,但行业总体资产状况仍处于历史最好水平,钢铁企业债务结构持续优化,资产负债率同比下降,短期借款下降,长期借款增加,企业成本费用下降,研发费用支出持续提高,行业整体经营较为稳健,有能力有实力抵御阶段性风险”。
  7月27日,中国证券报记者从中国宝武钢铁集团有限公司获悉,2022年上半年,中国宝武累计实现钢产量6147万吨,实现营业收入4962亿元,实现利润总额323.2亿元,实现净利润275.3亿元。
  作为山西焦煤长协客户,我们向中国宝武上半年取得的喜人成绩表示祝贺。

  (三)山西焦煤采供强度长周期处于强采供区间
  我们分析山西焦煤的炼焦煤采供强度,2016年以来,均值为1.3,高于1的均衡水平,1-7月均值在1.5以上,这里面既有对市场供需的映射,我们认为更多反映的是钢焦客户对山西焦煤质量、价格、稳定供货、渠道能力等综合因素带来的品牌偏好。
 

 2016-2022年山西焦煤炼焦煤采供强度示意图

  三、尊重规律

  对于煤焦钢产业链供应链来说,最重要的规律是供求决定价格。
  价格是由自身产品的供需决定的,这是一个基本规律。
  产业链供应链各环节,都要本着从根本上发现矛盾、解决问题,为产业链供应链长期稳定可持续发展创造条件、打好基础,多创造合作共识,少制造分歧背离。
  我们提倡系统全面地看问题,反对断章取义,我们提倡历史客观地分析问题,反对盲目短视。
  那么,当前钢铁和炼焦煤的供需基本面是什么样的呢?

  (一) 钢铁产能相对过剩对钢价形成压制
  正是由于供给侧结构性改革以来,炼焦钢产业链供应链的利润主要沉淀在钢铁行业,钢铁价格增幅平均高于煤焦10个以上百分点,钢焦企业进行了大规模的新产能建设,按照钢铁业内人士分析,新一轮的相对产能过剩已经形成,这也决定了钢铁价格在这些过剩产能退出前,都将处于控产量低收益的阶段。

  (二)炼焦煤产能保持在合理水平
  炼焦煤则恰好相反,由于从2016年9月起,炼焦煤长协保持了长达61个的稳中有降,2016年盈利基本持平,2017年起,单吨焦原煤盈利只有80-90元水平,这样的盈利水平,炼焦煤企业并没有能力进行新的产能投入,民间也缺乏投资热情。这使得炼焦煤企业把重点放在苦练内功和降本增效上,放在提高对钢铁企业弹性需求的适配服务上,放在行业自律和诚信建设上。炼焦煤的产能保持在合理水平,这也是炼焦煤的供需关系的基本面。
  结论:由于产能状况的差异,炼焦煤价格的稳定程度远高于钢铁企业。

  四、保护稀缺炼焦煤资源

  综合考虑经济性和可行性,炼焦煤十四五、十五五期间,都是中国钢铁工业不可或缺不可替代的重要原料。
  山西优质炼焦煤是世界上最好的炼焦煤,内在特性和各方面的品质在全世界是排在首位的,没有之一,就是世界瑰宝,王冠上的钻石。
  在炼焦煤的问题上,一是保护二是保护三还是保护。
  什么是保护,保护就是要研究它熟悉它,保护就是要珍惜它,就是要体现物有所值。
  人们常说:物以稀为贵,产品的价格要反映其使用价值和可获得的难易程度、稀缺程度。炼焦煤在全球占比不到10%,中国占比不到1/5,经济可采储量就更低。
  好的东西要给出好的价格来。
  我们了解到一个情况,有炼焦煤企业把一次洗选后的洗煤副产品进行二次洗选,炼焦煤的产率提高8%以上,这样就有更多的炼焦煤可以进入冶金方向。
  也只有炼焦煤价格保持在相对具有吸引力的水平,才能让各环节都动员起来,像保护大熊猫一样保护稀缺的炼焦煤资源。
  

(采编: 钢之家资讯部 请勿转载 垂询电话:021-50582517 18964626042)

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