【概述】国家统计局最新数据显示，2021年1至2月份国民经济延续稳定恢复态势，工业和出口继续保持较快增长，投资和消费稳步恢复，就业和物价总体保持稳定，表明中国经济韧性强、潜力大、活力足，充分显示国民经济动力转换、效率提升与质量改善的成效。受2020年同期低基数等因素影响，主要指标同比均录得较高增速，在扣除基数影响后，主要指标在过去两年内同期的年复合增长率增势平稳，显示宏观指标和经济运行处于合理区间。

全球市场：美国经济保持复苏态势，美国1.9万亿美元经济刺激计划落地，初请失业金人数降幅超预期，2月CPI不及预期缓解通胀焦虑；遇袭并未损害沙特石油设施，美国表示考虑加强对沙特国防支持，中东紧张局势趋缓。大类资产方面，美债收益率先抑后扬，再触逾一年高位；美元、油价下行，美股、金价上行。

行业方面，2021年 1-2月国内粗钢、生铁和钢材日均产量分别为296.59万吨、245.34万吨和355.14万吨，日均较2020年12月分别增长0.8%、增长2.5%和下降8.5%。1-2月粗钢、生铁和钢材年化产量分别为108257万吨、89549万吨和129624万吨。目前，钢材库存环比增幅持续收窄，本周或将出现拐点，钢厂订单充足，库存向市场转移流畅，市场预期总体向好。 

本周一（3月15日），国内商品期市跌互现，震荡偏弱。截至收盘，工业品指数下跌0.31%，农产品指数下跌0.28%，资金净流入22.87亿。基本金属全线飘红，能化板块涨跌不一。黑色系继续呈现分化走势，成材螺纹钢、热卷继续走强；原燃料铁矿石、焦煤、焦炭延续弱势调整态势，且平均跌幅加大。从资金流向来看，双焦成为抛售目标，共流失逾7亿元，热卷罕见的受到逾8亿资金的加持，螺纹近2亿资金沉淀。 

上周回顾，3月份第二个交易周（3月5日-3月12日）国内钢材市场涨跌互现，震荡偏强运行，钢之家长材价格指数周环比上涨0.54%；扁平材指数上涨0.41%，涨幅明显收窄。周内铁水成本指数环比下跌2.5%，钢厂即期利润连续三周提升。上周钢材库存总量累库速度同比环比继续放缓，库存拐点在即。成交方面，钢厂货物被快速订出，市场成交继续恢复，上周主要品种中，螺纹钢、热轧卷板、中厚板日均成交量周环比分别上升20.55%、0.17%和下降2.12%，达到正常水平的70%-80左右，较去年同期增长28.34%-106.65%,疫情得到控制需求恢复较去年提前。

上周，金融衍生品市场黑色系期货多数品种先抑后扬，品种间依然呈分化走势。围绕唐山地区环保限产及“两会”热议的碳中和碳达峰主题，黑色系成材震荡偏强，原燃料承压较大。其中，螺纹钢、热卷依然运行在20日均线上方，强势特征未改；铁矿石则破位下行，20日均线失守，大幅补跌，周内一度跌停；焦炭基本面偏弱，跌势未止，半年线失守。焦煤围绕20日附近震荡盘整；动力煤在20均线附近获得支撑，同时5日、10日均线收复，呈现偏强特征。目前货币政策回归正常化，信用政策结构性收紧。黑色系走势分化，股市继续调整。 

产业方面，国内高炉开工率高位小幅波动，上周钢之家监测的国内钢厂高炉开工率92.4%，周环比下降1.45个百分点，仍处于历史高位。钢材社会库存+钢厂库存总量连续11周回升，节后连续四周回升，社会库存上升继续慢于前一周，钢厂顺利社会转移。

原燃料市场，春节后第四周，国内主要原燃料市场走势稍显分化，整体依然偏弱，主要源于唐山环保限产升级影响，叠加工信部表示要压缩钢铁产量，对原燃料市场产生偏空影响。上涨周进口铁矿石市场整体下跌；国内铁矿石价格普遍上涨，幅度10-90元/吨。港口现货矿价格则有10-30元/吨的跌幅，个别有涨。由于铁矿石整体供应面仍相对偏紧，以及钢材价格震荡走高，周末铁矿石价格止跌反弹。上周国内主要港口铁矿石库存增加140万吨至13090万吨，港口铁矿石到货量减少，日均疏港量继续下降。受唐山地区环保限产执行力度加大的影响，国内焦炭市场跌势加速，周内下跌两轮，焦企库存节连续五周回升，且升幅加大，钢厂冶金焦库存继续增加，采购积极性转弱，部分控制到货量，钢厂第四轮降价开启并陆续落地，供需边际偏空。国内炼焦煤市场跌后趋稳，个别有降，多为气煤、贫瘦煤；大矿长协价格稳定。两会期间煤矿安全检查增多，少数煤矿产能释放受到抑制。澳洲进口煤仍然受限制，蒙煤通关量上升，口岸原煤价格下跌。动力煤市场，港口延续反弹之势，下半周趋稳；产地涨势扩展。   

期货方面，3月份第三个交易周首日（3月15日），国内商品期市跌互现，震荡偏弱。截至收盘，工业品指数下跌0.31%，农产品指数下跌0.28%，资金净流入22.87亿。基本金属全线飘红，沪铝涨近2%。能化板块涨跌不一，原油系整体上涨，化工品PVC涨逾4%，尿素、纯碱、玻璃涨逾2%；NR跌逾2%。农副产品涨跌互现，鸡蛋跌超4%，菜粕涨逾2%。具有避险属性的贵金属小幅波动。

黑色系继续呈现分化走势，成材螺纹钢、热卷继续走强；原燃料铁矿石、焦煤、焦炭延续弱势调整态势，且平均跌幅加大，其中，铁矿石、焦煤、焦炭均跌逾3%，均运行在20日均线下方，铁矿石领跌。动力煤回落调整，20日均线附近获得支撑，跌逾1%。当日黑色系资金净流入1.32亿，其中，热卷罕见的受到逾8亿资金的加持；焦炭、焦煤则失血严重，分别有4.95亿、2.49亿资金流出。唐山地区环保限产“多成材，空原料”，依然是近期黑色系市场的主要逻辑。 

2021年3月份第三个交易周首日（3月15日），国内钢材现货市场涨跌互现，长弱板强，市场偏弱运行。其中，建筑钢材稳中下行，跌幅在20-40元/吨；板材涨多跌少，稳中小幅波动，涨幅在20-40元/吨。唐山地区环保力度加大，对市场信心有一定提振，但商家现货库存盈利较高，操作上以兑现利润为主，预计近期国内钢材市场价格将继续以小幅波动为主。钢之家（中国）钢材基准价格指数（SHCNSI）为122.03点（5278元），较上一交易日下跌0.11点（5元）；国内28个主要市场螺纹钢和热卷平均价格分别为4691元/吨和4962元/吨，分别较上一交易日下跌9元/吨和上涨8元/吨。 

宏观方面，

◆工业生产增长继续加快，装备制造业和高技术制造业等行业加速增长。1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长35.1%，比2019年1-2月份增长16.9%，两年平均复合增长率为8.1%。

◆服务业继续逐步恢复。1-2月份，全国服务业生产指数同比增长31.1%，比2019年1-2月份增长14.1%，两年平均复合增长率为6.8%，其中房地产业以及信息传输、软件和信息技术服务业同比分别增长51.4%、26.1%，恢复势头领先。。

◆固定资产投资恢复性增长态势延续。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）45236亿元，同比增长35.0%，比2019年1-2月份增长3.5%，两年平均复合增长率为1.7%。分领域看，基础设施投资同比增长36.6%，两年平均复合增长率为-1.6%；制造业投资增长37.3%，两年平均复合增长率为-3.4%；房地产开发投资增长38.3%，两年平均复合增长率增长7.6%。 

美元指数，结束此前连续两周上行态势，冲高回落。截止收盘，美元指数收于91.6676，周跌0.4%。美元指数承压主要原因：耶伦讲话淡化通胀前景安抚人心，2月CPI低于预期缓解通胀忧虑，10年期美债标售需求平平，导致周中美债收益率下行，风险货币获得提振。其次，欧元兑美元和英镑兑美元上涨，也使美元承压。

RMB汇率，上周美元指数由升转降，非美货币多数上涨，人民币兑美元汇率震荡运行。3月8日至3月12日，人民币兑美元汇率中间价由6.4904升至6.4845，累计升值59bp；在岸即期汇率由6.4768贬值至6.5036，累计贬值268bp；离岸市场即期汇率由6.5171升值至6.4972，累计升值199bp。

除美元指数的扰动外，虽然近期美债收益率持续回升，但中国经济保持强劲复苏与美元流动性泛滥令市场普遍预期人民币汇率中长期保持升值趋势。海外机构仍看好人民币资产。考虑到中美高层会晤在即，两国关系走向等因素影响，人民币汇率短期内仍将以宽幅波动为主。

资金方面，上周资金面较月初边际收紧，各期限资金利率以上行为主，税期临近资金面仍合理充裕。DR001、DR007分别上行22bp、14bp至1.79%、2.11%。

在资金面保持相对稳定的背景下，央行公开市场操作不急不缓，上周连续5个交易日开展100亿元逆回购操作，每日均等量对冲到期量，实现零投放零回笼。近一个月来，央行公开市场操作均呈现小额高频的特点，体现了货币政策稳健中性的基调。

地产方面，多地严控信贷资金违规流入楼市。梳理发现，除上海地区外，杭州、海南、广州等楼市热点地区也明确严控消费贷款、经营性贷款违规流入房地产市场。多位市场观察人士分析指出，如果违规将消费贷、经营贷用于楼市交易，银行有权要求提前归还。提前“抽贷”对投资客来说是有震慑作用的。杭州发文后，不少投资客开始观望，业主短时间内不愿意降价，二手楼盘成交出现较为明显的下滑。 

行业方面，

◆钢材库存，本期国内五大品种市场库存2244万吨，较上周调查增加68万吨。五大品种钢厂库存1059万吨，较上周减少66万吨。合计库存3303万吨，较上周增加2万吨。市场库存增加，钢厂库存减少，钢材总库存较上周基本持平。 

   1-2月份我国粗钢产量17499万吨同比增长12.9%

据国家统计局统计，2021年1-2月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为17499万吨、14475万吨和20953万吨，同比分别增长12.9%、增长6.4%和增长23.6%。 

后市预判，

2月新增社融和信贷同比均创历史同期新高，金融数据“淡季不淡”；作为先行指标，2021年2月挖掘机销量28305台 同比增长205%。从近期市场看，商家库存资源盈利丰厚，出货意愿增强，市场将以去库存为主，低库存商家也有补库的需求。

预计本周国内钢材现货市场稳中小幅波动，市场偏弱运行，关注节后去库存的情况。预计铁矿石市场弱势运行，关注钢厂补库、铁矿石到货情况及美元指数变化。国内焦炭市场仍有下行压力；炼焦煤市场稳中偏弱。 

(编撰: 钢之家研究中心 请勿转载 垂询电话:021-50582517 13044188106)