【概述】在全球经济遭遇疫情冲击、产业链供应链受到重创的特殊背景下，中国作为唯一保持经济正增长的主要国家，2020年中国超越美国成为欧盟最大贸易伙伴。1月金融数据显示，当前信贷需求旺盛局面延续，微观主体经营动能继续改善。牛年春节消费“开门红”，全国重点零售和餐饮企业销售额8210亿元，同比增长28.7%，全国网络零售额前6天超过1200亿元，春节档电影票房突破75亿元，再次刷新纪录。

全球市场：由于华尔街押注经济将从疫情中强劲复苏，大宗商品似乎开始了一个将持续数年的新超级周期。国际原油、铜、锡价格连创阶段新高。当前各国央行实施了较为宽松的货币政策，使得流动性充裕；同时疫情得到了一定控制，今年以来，全球每周新增病例数量已下降了近一半，2021年经济将变得更加强劲。大类资产方面，春节假期期间海外股市普涨,全球资本市场处于上升通道, 长端国债收益率全线拉升，油价涨势强劲，布油突破60美元/吨，创13个月高位，具有避险属性的金价重挫。

行业方面，宏观环境向好，行业总体乐观，牛年开局，钢之家国内钢材指数迎来开门红，截至16：00，钢之家监测的国内28个主要地区螺纹钢价格上涨121元/吨，热卷价格上涨167元/吨。供给端，高炉开工仍然处于高位，钢材库存累库加快。 

周四（2月18日），国内经济稳健恢复，叠加外围市场提振，牛年开局国内商品期市大幅走高，能化及有色板块领涨，商品资金呈现大幅净流入态势。基本金属加速上扬，沪铜涨逾5%。黑色系除动力煤外，其余均跳空向上，强劲上扬，铁矿石涨逾7%，焦炭涨逾6%；资金跑步进场，当日黑色系资金净流入55亿，其中，焦炭、铁矿石、螺纹钢资金均呈两位数的流入，分别为18.22亿、16.47亿、12.12亿。牛年首个交易日，两市股指全线大幅高开，三大股指均大涨近2%，随后震荡回落。截至收盘，沪指上涨0.55%，深成指下跌1.22%，北向资金净买入50.73亿元。

节前回顾，2021年2月份第二个交易周（2月5日-2月10日）国内钢材市场主流稳定，局部地区小幅波动，钢之家长材价格指数周环比持平，由涨转稳；扁平材指数上涨0.37%，由跌转涨。周内铁水成本指数环比上涨1.37%，由跌转涨，钢厂即期利润有所缩水。节前钢材库存总量继续回升，累库速度继续加快。成交方面，临近春节，现货市场成交每况愈下，节前一周主要品种中，螺纹钢、热轧卷板、中厚板日均成交量较前一周均大幅下降，周环比分别下降83.41%、78.44%、81.9%，成交基本停滞，但较上年同期仍有较大的增长。

节前一周，商品期市V型反弹，金融衍生品市场黑色系期货由弱转强，其中，成材及铁矿石均收复20日均线；而焦炭、焦煤、动力煤依然运行在20日均线下方，同时也受到60日均线的压制。节前最后一个交易日，商品期市冰火两重天，基本金属走势普遍亮眼，沪铜大幅走高，月线收盘价格创2012年2月底以来新高；能化板块则大面积沦陷，燃油尾盘跳水暴跌逾10%；黑色系走势分化，钢材震荡偏强，铁矿石和动力煤领涨且涨逾2%，“双焦”飘绿，焦炭跌逾1%。节前，交易所提高多品种保证金比例，“双焦”并未调整保证金比例，但煤焦板块仍以逾6亿资金失血量领先。 

产业方面，节前国内高炉开工率呈回升态势，节前一周国内钢厂高炉开工率95.1%提高1.34个百分点，处于历史高位。钢材社会库存+钢厂库存总量连续七周回升，冬储需求增加，社会库存上升快于前一周，钢厂累库有所加速库。

原燃料市场，节前一周国内主要原燃料市场稳中上涨。其中，进口铁矿石价格期现联动，大幅反弹，国内铁精粉市场以稳为主；春节期间铁矿石市场整体变化不大，除掉期小幅上涨外，外盘和港口现货均无实质性成交，指数总体暂稳。春节期间钢厂铁矿石多消耗库存为主，目前北方主要地区钢厂铁矿石库存处于10-20天不等，节后预计有一波补库行情。节前国内主要港口铁矿石库存减少25万吨至12590万吨。节前焦炭市场主流稳定，供应有所改善，焦企库存节前由降转升，钢厂库存继续增加。华东部分钢厂库存仍是处于偏低的水平，国内局部地区偏紧，供需缺口尚存。春节期间焦炭价格维持稳定，环保政策要求禁止焦炭落地，以及焦化厂自身厂库大棚容量的因素，多数焦企节前加大了锁单量，节日期间正常发运，厂内基本无库存；少数焦企因运输短暂停滞，厂内库存有所累积，近日已恢复发运，预计节后厂内库存不会有太大压力。节前国内炼焦煤市场主流稳定，市场看涨情绪减弱。

牛年开局，2月份第三个交易周首日（2月18日），国内商品期市大面积收涨，指数跳空向上，截至收盘，工业品指数上涨4.36%，农产品指数上涨1.70%，商品资金净流入186.91亿。能化品大涨，苯乙烯、短纤、乙二醇涨停，塑料涨逾8%，原油、聚丙烯涨逾7%；基本金属大幅普涨，沪锡、沪铜涨逾5%，沪锌涨近5%；贵金属齐跌，沪金跌近3%。

黑色系除动力煤外，其余均跳空向上，强劲上扬，铁矿石涨逾7%，焦炭涨逾6%；资金跑步进场，当日黑色系资金净流入55亿，其中，焦炭、铁矿石、螺纹钢资金均呈两位数的加速进场，分别净流入18.22亿、16.47亿、12.12亿。

2021年2月份第三个交易周首日（2月18日），国内钢材现货市场普遍大幅拉涨，其中，建筑钢材上涨50-180元/吨；板材上涨50-280元/吨，多数贸易商尚未正式开市，市场鲜有成交，有价无市。与往年相比，外来务工人员就地过年明显增加，有利于节后下游工地和企业尽快复工复产。宏观预期向好，钢材高供给，高成本。截至16：10分，钢之家监测的国内28个主要市场螺纹钢和热卷平均价格分别为4434元/吨和4674元/吨，分别较上一交易日上涨121元/吨和上涨167元/吨。 

宏观方面，

◆中国超越美国成为欧盟最大贸易伙伴。2020年中国与欧盟商品贸易额约为5860亿欧元，为欧盟第一大商品贸易伙伴。同期，美国与欧盟商品贸易额约为5550亿欧元，为欧盟第二大贸易伙伴。受新冠肺炎疫情、“脱欧”等因素影响，英国现为欧盟第三大贸易伙伴。。

◆国家主席习近平同美国总统拜登通电话

2月11日中国农历除夕上午，国家主席习近平同美国总统拜登通电话。两国元首就中国牛年春节相互拜年，就双边关系和重大国际及地区问题深入交换意见。习近平强调，当前，中美关系正处于重要关口。推动中美关系健康稳定发展，是两国人民和国际社会的共同期盼。两国应该共同努力、相向而行，秉持不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢的精神，聚焦合作，管控分歧，推动中美关系健康稳定发展，给两国人民带来更多实实在在的利益，为抗击新冠肺炎疫情、促进世界经济复苏和维护地区和平稳定作出应有贡献。

◆总量高增、结构优化，供需格局趋好。1月新增人民币贷款3.58万亿元人民币，创历史新高，同比多增2252亿元；当月社会融资规模增量为5.17万亿元，为历史次高，仅次于去年3月的5.18万亿元。截至1月末，M2同比增长9.4%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1个百分点；M1同比增长14.7%，增速比上月末高6.1个百分点，比上年同期高14.7个百分点。

美元指数，美元指数维持强势，周三(2月17日)美元指数创2月8日以来新高至91.05，乐观的经济数据和通胀走强的迹象帮助推动美元走高。今日（2月18日）亚洲时段，美元指数维持走高，目前徘徊在90.90一线。

2020年以来的美元指数主要反映了美欧疫情、经济复苏、实际利率和央行扩表速度的(预期)差异。长期而言，随着疫情消退，非美经济体的复苏弹性更大，美元将趋弱。但是短期美元存在反弹的可能：一方面短期美欧疫情差加速收敛，美国复苏力度已经领先欧洲和新兴市场，美德实际利差从底部反弹；另一方面今年欧央行边际宽松的力度将超过美联储。美元年内贬值幅度有限，甚至可能升值。

RMB汇率，春节期间美元指数上行，非美货币普遍承压，人民币兑美元汇率小幅波动。2月5日至2月18日，人民币兑美元汇率中间价由6.4710升值至6.4536，累计升值174bp。

国内经济基本面总体依旧保持良好，海外资本对人民币债券加仓热情依然不减，1月持有人民币债券余额首破3万亿元。随着拜登表示美国已经准备好与中国加强合作，同时中国也在积极考虑加入CPTPP，未来我国面临的国际压力有望部分缓解，这都有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

资金方面，资金面预计维持紧平衡。牛年首个工作日央行即开展公开市场操作，央行18日公告称，春节后现金逐步回笼，开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和200亿元逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。其中，2000亿元MLF期限为1年，中标利率2.95%，与此前持平；200亿元逆回购期限为7天，中标利率2.20%。

数据显示，由于春节期间到期资金顺延至工作日到期，节后首日即2月18日共有2000亿元MLF叠加2800亿元逆回购到期。流动性将实现净回笼，资金面维持节前紧平衡的格局。

地产方面，"就地过年"带动楼市成交。因为"就地过年"，很多购房者也利用春节假期看房、选房，据中原地产不完全统计，大年初三以来，北京市全市每天都有超过100套二手房成交，相比往年的冰点，体现了市场的活跃。其他热点一二线城市成交量类似。相比过去可能要到3月市场才逐渐回暖，市场成交量有望在2月快速恢复。 

行业方面，

◆钢材库存，2月9日当周，钢之家监测的本周国内五大品种社会库存1395.9万吨周环比增加132.37万吨或10.48%，前一周该数据为环比增加160.01万吨或14.50%。五大钢种社会库存+钢厂库存总量累库速度继续加快，周内净增198.08万吨，前一周该数据为净增178.18万吨，其中钢厂库存累库速度明显加快。 

后市预判，

国内外宏观经济环境总体向好，中美两国元首通话向世界释放积极信号，海外疫情连续五周下降。1月国内金融数据表现好于预期，信贷需求旺盛局面延续，反映经济动能仍处改善区间，投资者对今年经济预期增强。商家看好节后市场，黑色系期货将市场心态在盘中同步映现。

预计本周国内钢材现货市场先扬后抑，关注节后去库存的情况。预计铁矿石市场强势运行，关注钢厂补库、铁矿石到货情况及美元指数变化。预计国内焦炭市场稳中偏强；炼焦煤市场主流稳定。 

数据来源：钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data  注：库存为万吨

数据来源：钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data注：库存为万吨，进口价格为美元

数据来源：钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data注：库存为万吨，进口价格为美元

数据来源：钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data  注：库存为万吨，进口价格为美元

数据来源：钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data

(编撰: 钢之家研究中心 请勿转载 垂询电话:021-50582517 13044188106)