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西北
钢之家:焦化去产能发力 钢材市场供需错配 中美磋商曲折闻香 黑色系沉舟侧畔千帆过
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 http://www.steelhome.cn[钢之家 SteelHome] 2019-11-25 12:33:24[打印]A+ A-  +关注 
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  【概述】2019年中国经济下行压力加大,特别是7月30日,中共中央政治局会议“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,使得市场对四季度的预期整体比较悲观。但随着重大项目的陆续开工,前期加快发行的新增地方债在四季度逐步形成实物工作量,下游需求超出预期,钢材市场期现“共振”,带动黑色系一路高歌猛进。唐代刘禹锡诗云:“沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春”。

  当前,从国际形势来看,全球经济增长动能开始放缓,货币政策转向宽松,中美经贸摩擦反复,地缘政治风险依然较大,国际形势面临着较大的不确定性。
  从国内形势来看,我国经济增长正面临新旧动能的转换,房地产不再作为短期刺激经济的手段,汽车、制造业、基建等领域的投资需求难以持续保持较高强度,而新的经济增长动能总体依然偏低,尚未形成有效支撑,实体经济有效需求不足的矛盾较为突出,影响市场风险偏好。
  但就黑色产业链而言,今年托底经济的地产和财政两个重要方面中,房地产数据边际向好;同时,加强逆周期调节,用改革的办法优化金融资源配置,通过MLF、OMO、LPR降息等措施降低实体经济的成本;通过专项债项目资本金比例进一步调低等增加基础建设投资的后劲;扩大境外投资者持股比例、MSCI与富时罗素陆续扩容,增量外资加速流入中国市场。未来中美贸易谈判进展顺利,第一阶段协议有望近期签署,有利于进出口增速走稳。

  现货市场,当前一方面受宏观利好消息面支撑,在期货持续拉涨下,下游拿货积极性有所提高;另一方面外地材整体少量到货,本地钢厂亦有检修,市场资源普遍紧张,商家库存处于低位,市场供需错配。虽市场资源供应短期内增加有限,但需求也难以持续放量,商家操作仍显谨慎,以积极出货为主。
  本周一(11月25日)国内大宗商品期市突破近期盘升态势,涨势加快,工业品强于农产品,黑色系期货再度大幅上涨,焦炭领涨,涨愈5%,截至收盘,黑色系资金净流入2.93亿,其中,焦炭得到近11亿资金的加持,焦煤吸引逾2亿资金进场,螺纹钢多空均有资金离场观望,痛失10亿资金。当日沪深股市涨跌互现。

  黑色系期货,11月份第三个交易周(11月15日-11月22日),金融衍生品市场黑色系期货多数品种延续震荡上行态势,铁矿石、螺纹钢、焦炭涨幅居前。从近期走势来看,成材已收复半年均线,气宇轩昂;焦煤、焦炭仅收复20日均线,显示短期强势特征。外部环境趋于缓和,国内逆周期调节效果逐渐显现,以螺纹钢为代表的钢材市场阶段性供需错配,钢材社会库存降幅快于去年同期水平,提振黑色系。焦炭市场,随着钢材利润持续回升,叠加成本支撑加强,市场心态整体好转,前期超跌资源逐渐消失,市场企稳看涨情绪升温,周末,焦炭主力成交合约对天津港准一级冶金焦平仓价格由前一周末的贴水110元/吨,至上周末的贴水55.5元/吨,持续收窄,表明对后期市场谨慎偏多的预期预期。从资金变动情况来看,三季度黑色系资金总体呈净流出态势,进入四季度有所反复,上周资金净流入14.99亿,而前一周为流入8.27亿,连续两周净流入。从结构上来看,焦炭、铁矿石增仓上行成为上周的主要特点,周内资金分别净增9.23%、6.60%。螺纹钢在资金的加持下继续强,资金净增2.23%;动力煤偏弱,部分资金离场观望,资金净减2.18%。

  11月份第四个交易周首日(11月25日),国内大宗商品期市多数上涨,商品指数摆脱震荡盘升态势,出现跳涨,截至午盘收盘,工业品指数上涨1.01%,农产品指数上涨0.19%,资金流入8.37亿。有色板块有所分化,其中,沪铜小幅上涨;沪镍冲高遇阻小幅飘绿。能化板块整体走强,原油、燃油双双上行,其中,原油涨愈1%;郑醇、尿素涨近2%。农产品涨跌不一,偏强运行,近期的强势板块,油脂板块高位震荡,其中,棕榈油跳空向上涨愈2%,再创年内新高;谷物板块回落调整,饲料板块震荡偏强,双粕小幅飘红。具有避险属性的贵金属飘绿,资金金流出近3亿元。
  黑色系全线上涨,焦炭涨愈5%,领涨黑色系;螺纹钢、热卷涨愈1%;铁矿石涨逾3%。焦化去产能发力,钢材市场供需错配,提振市场,黑色系继续高歌猛进。截至收盘,黑色系资金净流入2.93亿,其中,焦炭得到近11亿资金的大幅加持,焦煤吸引逾逾2亿资金进场,螺纹钢多空则均有离场观望,资金痛失10亿元。 
 

1 2019年开局至1125日黑色系期货价格变动及资金流向

 

焦炭

焦煤

郑煤

铁矿石

螺纹钢

热卷

黑色系

主力合约日盘涨幅

5.17%

0.56%

0.29%

3.34%

1.51%

1.56%

2.07%

主力合约收盘价

1903.5

1259

555.6

665.5

3697

3582

 

指数累计涨跌幅

-1.2%

3.5%

-2.2%

28.1%

5.4%

4.6%

 

品种沉淀资金(亿元)

71.62

16.75

19.74

112.40

128.77

24.40

373.7

当日品种流入资金(亿元)

10.92

2.20

0.01

0.04

-10.00

-0.24

2.93

期间品种流入资金(亿元)

11.42

0.05

0.48

60.39

43.01

5.88

121.23

品种资金净流入占比

18.97%

0.30%

2.49%

116.11%

50.15%

31.75%

48.02%

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn


  黑色系现货,11月份第三个交易周(11月15日-11月22日),国内钢材现货市场继续走强,市场成交良好,工地赶工,补货积极,社会库存快速下降,规格短缺。其中,华东地区,螺纹钢涨幅在120-280元/吨,热轧板卷涨幅在30-90元/吨;中南广州、南宁地区,由于规格短缺,螺纹钢涨幅达400元吨。钢之家长材指数周环上涨4.16%,扁平材指数上涨1.69%,涨幅大幅扩大。库存方面,钢之家监测的国内五大钢种社会库存总量节后连续七周下降,上周降幅7.51%,前一周该数据为6.1%,去库存速度加快,已低于近年同期水平。原燃料市场,铁矿石走势有所分化,国内铁精粉稳中有跌,受铁矿石期货盘面大幅上涨的影响,外盘涨幅明显高于港口现货,但钢厂实际采购方面并未出现明显增加迹象,市场成交以贸易商居多;港口库存继续小幅回落,目前PB粉及卡粉仍是钢厂主要采购矿种。冶金煤市场,国产炼焦煤稳中偏弱,呈现企稳迹象,市场成交好转,部分焦钢企业开始补库,煤矿库存下降;进口海运焦煤供应宽松,由涨转跌。焦炭市场第二轮降价落地后供需双方博弈加大,鉴于钢厂利润大幅提升,而焦化利润已接近盈亏线,部分已出现亏损,产业链利润传导的推动力增强,加之大型煤企长协价格稳定,成本有支撑,特别是临近年末焦化去产能力度加大,焦企提涨范围扩大,焦炭市场有望迎来一轮上涨。
 

表:国内主要市场部分品种价格变化对比

品种

20mmHRB400E螺纹钢

5.75mm Q235热轧板卷

上海

广州

天津

沈阳

上海

广州

天津

沈阳

1031

3700

4200

3630

3650

3520

3630

3560

3450

1125

4170

4990

3920

3750

3720

3900

3740

3580

当月涨跌

470.0

790.0

290.0

100.0

200.0

270.0

180.0

130.0

幅度

12.70%

18.81%

7.99%

2.74%

5.68%

7.44%

5.06%

3.77%

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data

  
  11月份的第四个交易周首日(25日),国内钢材市场多数上涨。主要品种中,建筑钢材涨势趋缓,稳中小幅波动,市场价格涨跌互现,华东地区疲态显现,局部地区回落,幅度20-40元/吨;华北、东北、西南地区稳中有涨,幅度20-50元/吨;南宁地区大涨90元吨。热轧板卷稳中上涨,幅度10-30元/吨;冷轧板卷稳中偏强,个别上涨,幅度10-20元/吨。由于近期累计涨幅较大,商家较为谨慎,市场心态尚好。截至15:30分,钢之家监测的国内28个主要市场螺纹钢和热卷平均价格分别为4126元/吨和3796元/吨,分别较上一交易日涨10元/吨和上涨18元/吨。

  宏观方面
  ◆央行降低公开市场操作利率。上周一央行意外调低逆回购操作利率5bp,开启本轮降息周期。周二央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,其中罕见提到金融机构要提高“政治站位”,令市场对次日LPR报价下行的幅度抱有更大期待。
  ◆LPR报价下行5bp,上周三的11月LPR报价,1年期和5年期利率均下行5bp,1年期下行的幅度并未满足市场更多下行的期待,体现银行负债成本更行和盈利诉求下,压缩风险溢价的难度较大;而5年期利率的下行略超预期,其小幅多次地降低,对明年的房地产销售可能形成一定支撑。
  ◆对2018年国内生产总值数据修定。统计局公布根据第四次经济普查结果,对2018年国内生产总值数据的修定。修订后的2018年GDP与初步核算数相比,总量和幅度分别增加18972亿元和2.1%,达到919281亿元。这有助于减弱2020年完成收入翻番目标的约束,待统计局公布历史数据修订结果后,方可推测收入翻番所要求的2020年GDP增速,但这也未必是个硬约束。

  中美磋商,中美贸易谈判扑朔迷离,忽明忽暗。上周由于美国国会参议院通过“香港人权与民主法案”,使得中美之间关系再起波澜,市场对贸易协议前景及人民币汇率预期的不确定性再度增强。周初消息称,中国对达成经贸协议“谨慎乐观”,特朗普威胁称若不能达成协议就提高关税。周中美国国会通过香港人权法案,中国大陆和香港政府随即发声谴责。后半周情况有所好转,习近平罕见发表评论称,中国希望在相互尊重和平等的基础上与美国达成“第一阶段”协议,中国不求战,但也不畏战;随后,特朗普表示,与中国的贸易协议“可能非常接近”。
  尽管目前来看中美阶段性协议达成的概率仍然很大,第一阶段协议有望于年底前签署,但也需看到,美国已经将中国视为“战略竞争对手”,其国内对于中国的不友好态度持续升温,而中国在外部压力之下,一致对外的情绪也持续高涨,两大超级大国之间如何避免陷入“修昔底德陷阱”,也是未来可能存在变数。

  RMB汇率,上周美元指数有所上行,非美货币多数下行,人民币兑美元中间价由7.0091下调至7.0306,累计贬值215bp。
  尽管中长期来看,中国经济在全球经济中重要性上升,以及发达国家货币重新进入宽松期和普遍滑入负利率状态,使得人民币越来越具备走强的基础,但短期汇率走势仍将受到中美贸易摩擦谈判进程影响。从长期来看RMB能否走强主要要看中国经济是否能够走出低谷。

  资金方面,上周货币市场利率全线下行。受益于税期扰动消退、通胀预期回落及政策引导,上周货币市场利率全部下跌、短期利率跌幅较大,各期限国债收益率、国开债收益率和各信用级别企业债收益率全面下跌。其中,DR007、R007分别下行36BP、52BP至2.42%、2.50%。
  上周公开市场无逆回购到期,央行开展3000亿元7天期公开市场逆回购操作,利率2.5%,较此前下降5BP。同时,央行于11月19日以利率招标方式进行了500亿元一个月期限的国库定存操作,中标利率3.18%,较上次下降2BP。上周银行体系流动性总量处于合理充裕水平。2019年11月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.15%,5年期以上LPR为4.80%,均较上月报价下行5个基点。
  预计未来货币政策仍将朝着边际宽松的方向,未来如果经济增速下行,房地产数据重新走弱,CPI 高位回落,在实体经济需求持续疲弱态势下,货币政策的结构性宽松仍将不会缺席。

  行业方面
  ◆安全生产集中整治。从应急管理部获悉,国务院安全生产委员会23日印发《全国安全生产集中整治工作方案》,在全国范围内对危险化学品等重点行业领域开展为期三个月的安全生产集中整治。强调,要切实提高政治站位,同时,深化煤矿、非煤矿山、消防、交通运输、建筑施工、城市燃气、烟花爆竹等其他重点行业领域安全整治。
  ◆安全生产执法抽查。国家应急管理部办公厅下发关于开展钢铁、铝加工行业安全生产执法抽查工作的通知 ,要求以钢铁、铝加工行业较为集中的地区为重点,主要抽查有高炉、转炉或电炉等生产设备的钢铁企业和有熔炼、再生铝、铸造等工艺的铝加工企业。
  ◆焦化去产能发力。近日,河北省生态环境厅下发关于对唐山市11家焦企无证排污处置函,涉及焦化产能1495万吨。山东政府要求潍坊振兴焦化、华奥焦化、万山焦化,临沂的恒昌、盛阳焦化等企业在11月底关停;河北省生态环境厅要求唐山市14家持有临时环保证焦化企业依法停业,包括:汇丰炼焦制气、榕丰钢铁、经安钢铁、国创炼焦制气、国义特种钢铁、荣义炼焦制气、永顺实业、唐钢美锦(唐山)煤化工、东方炼焦制气、蓝海实业、宝利源炼焦、九江煤炭储运、友利焦化、宏奥工贸。

  后市预判
  四季轮回,节气已由立冬进入小雪,但当前暖冬叠加基建发力,市场需求好于预期。国内钢材现货市场成交持续好转,且货紧价扬。从高频数据来看,上周钢之家调查国内企业螺纹钢周日均成交量103900.2吨,较前一周增长5.37%,月日均成交量97595.28吨,较上月增长14.16%。目前钢厂螺纹钢利润已超过500元/吨,螺纹钢南北差价在1000元/吨,行情的可持续性受到市场的关注。
  受黑色商品期货持续走强以及资源偏紧支撑,现货市场心态尚可。终端采购积极性有所提高,拿货稳定,略有囤货,但大批量备货意愿不强。预计本周国内钢材市场先扬后抑;铁矿石市场震荡偏强;国内焦炭市场有望上涨;炼焦煤市场以稳为主。近日山东、河北地区环保淘汰焦化落后产能力度加大,关注后期其他地区焦化去产能落实情况及采暖季钢厂限产力度。
   

1 一周铁矿石期现分析

现货

期货与掉期

 

1122

1115

涨跌

 

1122

1115

涨跌

Platts 62%

87.8

84.75

3.05

I2005

597.5

581

16.50

钢之家62%

86.02

82.74

3.28

I2009

556

538.5

17.50

MB 62%

88.08

85.04

3.04

I2001

650.5

628.5

22.00

 

 

 

 

i12005-i2001

-53.00

-47.50

-5.50

 

 

 

 

i2009-i2005

-41.50

-42.50

1.00

 

1122

1115

涨跌

 

1121

1114

涨跌

青岛港61%PB

648

635

13

IOS1911

84.26

82.94

1.32

青岛港65%巴粉

735

710

25

IOS1912

85.07

81.86

3.21

天津港PB块矿

785

780

5

IOS2001

83.13

80.06

3.07

辽宁66%铁精粉

790

810

-20

IOS20Q1

81.48

78.57

2.91

唐山66%铁精粉

830

850

-20

IOS20Q2

77.27

74.75

2.52

到港发货

库存

 

本期

上期

涨跌

 

1121

1114

涨跌

澳州巴西发货量

2363.9

2230.4

133.5

港口库存

12950

13035

-85

 

本期

上期

 

日均疏港

289

295

-6

七港到港量

851

814

37

日均到港量

162

149

13

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data  注:库存为万吨

2 一周螺纹钢期现分析

现货

期货

 

1122

1115

涨跌

 

1122

1115

涨跌

上海螺纹钢

4130

3920

210

Rb2005

3390

3360

30

北京螺纹钢

3830

3720

110

RB2009

3281

3245

36

螺纹钢出口

470

435

35

RB2001

3655

3545

110

唐山钢坯

3450

3410

40

RB2005-RB2001

-265

-185

-80

螺纹库存

294.86

326.3

-31.4

RB2009-RB2005

-109

-115

6

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data注:库存为万吨,进口价格为美元

3 一周焦煤期现分析

现货

期货

 

1122

1115

涨跌

 

1122

1115

涨跌

国产主焦煤指数

1432

1441

-9

JM2005

1158

1133.5

24.5

进口主焦煤指数

134

133

1

JM2009

1142

1122

20

临汾低硫焦煤

1380

1400

-20

JM2001

1249.5

1228.5

21

港口进口焦煤库存

704

725

-21

JM12005-JM2001

-91.5

-95

3.5

JM2009-JM2005

-16

-11.5

-4.5

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data注:库存为万吨,进口价格为美元

4 一周焦炭期现分析

现货

期货

 

1122

1115

涨跌

 

1122

1115

涨跌

天津港准一级

1870

1870

0

J2005

1761

1715.5

45.5

焦炭出口

264

264

0

J2009

1733.5

1693

40.5

四港焦炭库存

426

428

-2

J2001

1814.5

1760

54.5

J2005基差

109

154.5

-45.5

J12005-J2001

-53.5

-44.5

-9

J2001基差

55.5

110

-54.5

J2009-J2005

-27.5

-22.5

-5

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data  注:库存为万吨,进口价格为美元

5:独立焦企产能利用率变化

地区

企业数量

总产能

产能利用率对比(%

万吨

21

14

增减

东北

14

1335

70.43

71.1

-0.67

华北

122

17563

72.06

72.02

0.04

华东

44

6255

77.96

77.8

0.16

中南

15

2037

80.96

80.67

0.29

西南

8

1235

74.56

74.56

0

西北

18

3250

85.35

85.35

0

合计

221

31675

75.18

75.13

0.05

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data

 

 

(采编: 钢之家资讯部 请勿转载 垂询电话:021-50582517)

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