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中南
华中
西南
西北
钢之家:市场预期有所纠偏 中美经贸磋商积极推进 黑色系进入缓冲期
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 http://www.steelhome.cn[钢之家 SteelHome] 2019-10-28 06:00:10[打印]A+ A-  +关注 
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  【概述】进入四季度,利空因素一度云集,随着中美贸易摩擦缓和、通胀上行、金融数据超预期、房地产数据边际好转、货币政策定力预期有所提升等因素推升利率上行,10年国债到期收益率已经出现了10BP的向上调整,风险偏好有所改善。
  进入10月份,伴随着钢价的下跌,钢材市场社会库存速度加快,一方面,表明下游需求尚可,另一方面,也表明现货市场较强的出货意愿,彰显长周期供需走弱逻辑。同时,市场成交部分受到无锡高架桥侧翻事件的影响。
  上周金融衍生品市场黑色系期货止跌反弹,基差收窄,市场对后市过于悲观的预期有所纠偏,黑色系进入缓冲期。周五夜盘,各品种全线飘红,其中,铁矿石涨愈2%。

  苏轼《定风波》有云:莫听穿林打叶声,何妨吟啸且徐行。

  黑色系期货,10月份第三个交易周(10月18日-10月25日),金融衍生品市场黑色系期货震荡偏强,原燃料强于成材,其中,焦煤、铁矿石收复20日均线,各品种基差有所修复,对四季度之前过于悲观的预期有所纠偏。国内稳增长发力,钢材社会库存持续下降,中美经贸关系缓和,黑色系期货出现技术性反弹。但焦炭现货基本面偏弱,截止上周五,焦炭主力成交合约对天津港准一级冶金焦平仓价格由前一周末的贴水191元/吨,至本周末的贴水126.5元/吨,有所收窄,然而较大的贴水表明对后期市场预期依然谨慎偏空。 从资金变动情况来看,三季度黑色系资金总体呈净流出态势,进入四季度有所反复,上周资金净流出9.31亿,而前一周该数据为流入26.25亿。从结构上来看,市场一改前一周增仓下行态势,上周原燃料多数品种出现了减仓。其中,焦煤、焦炭资金分别净减8.94%、8.24%,铁矿石净减3.89%,显示部分空头离场推动价格上涨。热卷、螺纹钢在多空争夺中,多方略占上风,显示增量资金推动价格上涨的行情,资金分别净增1.06%、3.18%。市场总体较为谨慎。 

1-1 1018-1025日黑色系期货价格变动及资金流向

 

主力成交合约收盘价(元/吨)

品种资金流向(亿元)

 

合约名称

1025

1018

涨跌

幅度

增减

幅度

焦炭

J2001

1793.5

1779

14.5

0.82%

-5.53

-8.24%

焦煤

JM2001

1257.5

1239.5

18

1.45%

-1.34

-8.94%

动力煤

ZC2001

560

558.8

1.2

0.21%

0.20

1.18%

铁矿石

I2001

634.5

616

18.5

3.00%

-4.60

-3.89%

螺纹钢

RB2001

3344

3310

34

1.03%

1.22

1.06%

热卷

HC1910

3360

3300

60

1.82%

0.74

3.18%

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn


  10月份最后一个交易周首日(28日),国内大宗商品期市先扬后抑,市场偏弱,工业品指数下跌0.31%,农产品指数上涨0.16%,资金流入1.41亿。有色板块偏强运行,品种间有所分化,其中,PTA跌逾2%,PP、橡胶、甲醇、燃油跌逾1%。黑色系先扬后抑,终盘“绿肥红瘦”,焦炭基本面偏弱,跌近2%,领跌黑色系;螺纹钢、热卷、铁矿石窄幅波动,其中,建筑钢材需求良好,螺纹钢小幅飘红。农产品走势各异,其中,其中,鸡蛋多合约涨停,主力合约涨近3%;豆粕跌逾2%,豆二、菜粕跌逾1%。
  截至收盘,位于跌幅榜前列的:胶板跌4.99%,PTA跌2.31%,豆粕跌2.10%,焦炭跌1.83%,豆二跌1.81%,菜粕跌1.28%,PP跌1.25%,橡胶跌1.14%。
  涨幅方面,纤板涨8.79%,鸡蛋涨2.79%,沪锌涨1.68%,棕榈油涨1.46%,沪银涨1.24%,棉纱涨1.23%,玉米涨0.93%,原油涨0.82%,郑煤涨0.79%。
   

1 2019年开局至1028日黑色系期货价格变动及资金流向

 

焦炭

焦煤

郑煤

铁矿石

螺纹钢

热卷

黑色系

主力合约日盘涨幅

-1.83%

-0.72%

0.79%

-0.08%

0.21%

-0.09%

-0.29%

主力合约收盘价

1747.5

1248

562.4

627

3327

3341

 

指数累计涨跌幅

-8.3%

3.2%

-0.8%

21.7%

-2.4%

-0.8%

 

品种沉淀资金(亿元)

66.91

13.88

16.22

112.06

113.96

23.44

346.5

当日品种流入资金(亿元)

5.36

0.23

-0.95

-1.62

-2.56

-0.54

-0.08

期间品种流入资金(亿元)

6.71

-2.82

-3.04

60.05

28.20

4.92

94.02

品种资金净流入占比

11.15%

-16.89%

-15.78%

115.46%

32.88%

26.57%

37.24%

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn


  黑色系现货,钢材市场去库存速度加快,钢之家监测的国内五大钢种社会库存总量节后连续三周下降,但仍略高于去年同期水平;市场成交部分受到无锡高架桥侧翻事件的影响,价格重心继续下移。原燃料市场,国产铁精粉稳中有降,进口铁矿石多数下跌,考虑到后期国外矿山发货量较多,加之对后市不明朗,钢厂采购谨慎,疏港量明显下降,港口铁矿石库存总量再度明显回升。冶金煤市场,节后国产炼焦煤稳中有降,局部地区继续松动,进口海运焦煤由升转降。焦炭市场四季度首轮50元/吨降价基本落地,独立焦企库存持续增加。
  钢材市场,10月份第三个交易周(10月18日-10月25日)国内钢材现货市场弱势盘跌,下半周成交略有好转,低位成交较好,分品种看,建筑钢材好于板材,商家出货心理仍然占据主导,钢之家长材指数周环下跌1.15%,扁平材指数下跌0.74%,跌幅加大。虽然市场,并未出现下游工地的集中补库存,但钢材社会库存持续明显回落,从高频数据来看,上周钢之家监测的社会库存下降环比下降5.7%,而前一周该数据为4.8%,降幅继续扩大;从库存结构来看,五大钢种库存均出现了下降,其中,建筑钢材库存下降明显。上周全国高炉开工率小幅回落,受环保限产的影响,并未出现市场预期的节后产能持续释放的情结。同时中美经贸积极推进也给是市场释放出积极信号。
 

表:国内主要钢种价格变动

品种均价

20mm三级螺纹钢

HPB300高线

5#角钢

20mm普中板

5.75mm热卷

1.0mm冷板

1018

3793

4024

4055

3804

3664

4367

1025

3781

4000

4048

3790

3654

4352

当月涨跌

-12

-24

-7

-14

-10

-15

今年涨跌

-146

-47

-59

-81

-224

5

今年涨幅

-3.72%

-1.16%

-1.44%

-2.09%

-5.78%

0.12%

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data

  10月份的最后一个交易周首日(28日),国内钢材市场价格稳中偏强运行。主要品种中,建筑钢材市场价格稳中小幅上涨,其中,华东地区呈普涨态势,幅度10-20元/吨;大中型材市场价格稳中有涨;中厚板市场稳定为主;热轧板卷上涨的地区增多;冷轧板卷价格稳定。钢之家(中国)钢材基准价格指数(SHCNSI)为93.27点(4034元),较上一交易日上涨0.08点(3元);国内28个主要市场螺纹钢和热卷平均价格分别为3787元/吨和3659元/吨,分别较上一交易日上涨6元/吨和上涨5元/吨。 


  宏观方面
  ◆货币政策保持定力。上周一央行公布10月LPR报价,1年期LPR为4.20%,5年期以上LPR为4.85%,与9月持平。
  这是央行在LPR改革后第三次公布LPR报价,下调幅度呈逐渐收窄态势:8月20日一年期LPR下调10BP、5年期以上LPR下调5BP;而9月20日LPR一年期下调5BP、5年期以上不再下调;10月21日LPR不再下调,显示政策立场趋于中立,利率债收益率应声上行。
  ◆工业企业利润继续回落。1-9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额45933.5亿元,同比下降2.1%。在41个工业大类行业中,石油、煤炭及其他燃料加工业下降53.5%,黑色金属冶炼和压延加工业下降41.8%,汽车制造业下降16.6%,煤炭开采和洗选业下降3.2%。企业盈利状况分化,其中,国有控股企业实现利润总额13892.7亿元,同比下降9.6%;私营企业实现利润总额12631.6亿元,增长5.4%。
  ◆新增债券资金超过四成用于在建项目。10月24日,财政部发布数据显示,今年前9个月发行新增地方债30367亿元。这意味着,今年9月份已将新增债券额度基本发行完毕,比去年提前了2个月。
  根据地方上报数据分析,2019年新增债券资金超过四成用于在建项目,重点支持铁路、公路、港口等交通基础设施,市政建设,生态环保,养老、教科文卫等社会事业,农业农村等乡村振兴项目,水利建设等稳投资领域,占比超过63%,有利于扩大有效投资,推动实现全面建成小康社会目标。

  中美磋商,22日,一则中美贸易方面的消息打破市场的沉默美商务部日前发布公告,称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。自2019年10月31日至2020年1月31日,美国利害关系方可向美国贸易代表办公室(USTR)提出排除申请,需要提供的信息包括有关产品的可替代性、是否被征收过反倾销反补贴税、是否具有重要战略意义或与中国制造2025等产业政策相关等。如果排除申请得到批准,自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。
  10月25日晚,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意妥善解决各自核心关切,确认部分文本的技术性磋商基本完成。双方确认就美方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国禽肉对华出口禁令、应用肉类产品公共卫生信息系统等达成共识。双方牵头人将于近期再次通话,在此期间工作层将持续抓紧磋商。

  RMB汇率,上周美元指数有所反弹,在连续三周收阴后以小阳线报收于,97.8447。非美货币多数下跌。人民币兑美元中间价由7.0690下调至7.0749,累计贬值59bp。在岸与离岸市场方面,在岸即期汇率收盘价由7.0825上调至7.0716,累计升值109bp;离岸即期汇率收盘价由7.0726上调至7.0511,累计升值214bp。
  上周人民币并未受美元指数上涨的影响而下行,反而在岸离岸人民币均有所上行,实际上从周三以来,在岸、离岸人民币汇率收盘价均高于或等于当日中间价,这意味着人民币的走强或许并非央行政策调节所致。国庆长假后,人民币汇价持续走高,对比10月25日与9月25日,在岸即期汇率和离岸即期汇率分别上升522bp和773bp。长期来看,全球市场经济动能减弱叠加负利率环境下,中国经济仍保持相对较高的增速,财政状况稳健,国际收支稳定,跨境资本流动大体平衡,外汇储备充足,加之中美经贸磋商的积极推进,这些都为人民币汇率提供了根本支撑。

  资金方面,上周货币市场利率涨跌互现,多数小幅回落,央行公开市场有300亿元逆回购到期,央行共开展5900亿元逆回购操作,净投放5600亿元。央行公告称为对冲税期高峰等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕。各期限国债收益率、国开债收益率和各信用级别企业债收益率多数上涨。
  9月央行虽然采取降准措施,但通过其他渠道回笼资金,货币市场资金面有所收紧,而最新一次LPR报价没有下行,货币政策表态也没有未来明显放松的迹象,货币政策年内大幅宽松的预期降低。

  地产方面,融360数据显示,10月,全国首套房贷款平均利率为5.52%,环比上涨了1BP;二套房贷款平均利率为5.84%,环比上涨1BP。一线城市中,北京和广州房贷利率水平略有上涨,而上海地区和深圳地区的首套房贷利率环比分别下降5BP和3BP。

  行业方面,由于tabiruu大坝关闭,淡水河谷(Vale)重申了2019年铁矿石粉与球团的目标销量区间为3.07-3.32亿吨,预计目标销量处于最低值与中间位置。若按中间值推算,四季度销量环比三季度多1065万吨,后期发货量环比将明显上升,若按最低值推算,四季度销量基本无增量。考虑到目前矿山高利润背景下,VALE大概率按接近目标销量的中间值发货。

  后市预判
  前三季度房地产投资保持在10.5%的较高水平。房地产销售增速达到年内最高,房地产开发资金来源也呈现改善,土地购置增速持续回升。这些都意味着,对房地产融资收紧的过度担忧可再审视。叠加中美经贸关系的缓和、铁矿石止跌反弹,之前螺纹钢价格下跌主要逻辑:“宏观悲观+成本坍塌+进口资源冲击”的预期,有所纠偏。
  目前黑色系期货尚不具备趋势性走势,短期内或将维持区间震荡行情,预计10月份最后一个交易周,国内钢材市场稳中小幅波动,偏强运行;铁矿石市场区间运行;国内焦炭市场、炼焦煤市场稳中偏弱运行。需关注即将出炉的国内10月份官方制造业PMI数据及中美关系的变化。
 

1 一周铁矿石期现分析

现货

期货与掉期

 

1025

1018

涨跌

 

1025

1018

涨跌

Platts 62%

87.65

85.7

1.95

I2005

570.00

559.00

11.00

钢之家62%

86.11

86.21

-0.1

I2009

532.00

524.00

8.00

MB 62%

87.98

86.36

1.62

I2001

634.50

616.00

18.50

 

 

 

 

i12005-i2001

-64.50

-57.00

-7.50

 

 

 

 

i2009-i2005

-38.00

-35.00

-3.00

 

1025

1018

涨跌

 

1025

1017

涨跌

青岛港61%PB

685

685

0

IOS1910

89.71

89.84

-0.13

青岛港65%巴粉

755

760

-5

IOS1911

84.63

82.81

1.82

天津港PB块矿

825

840

-15

IOS1912

81.69

79.93

1.76

辽宁66%铁精粉

830

830

0

IOS19Q4

85.34

84.19

1.15

唐山66%铁精粉

920

930

-10

IOS20Q1

77.64

76.25

1.39

到港发货

库存

 

本期

上期

涨跌

 

1024

1017

涨跌

澳州巴西发货量

1966.1

2087.1

-121

港口库存

13410

13110

300

 

本期

本期

 

日均疏港

286

299

-13

七港到港量

734

989.9

-255.9

日均到港量

172

169

3

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data  注:库存为万吨

2 一周螺纹钢期现分析

现货

期货

 

1025

1018

涨跌

 

1025

1018

涨跌

上海螺纹钢

3660

3680

-20

Rb2005

3210

3189

21

北京螺纹钢

3630

3610

20

RB2009

3148

3138

10

螺纹钢出口

440

460

-20

RB2001

3344

3310

34

唐山钢坯

3360

3350

10

RB2005-RB2001

-134

-121

-13

螺纹库存

411.6

450.2

-38.6

RB2001-RB1910

196

172

24

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data注:库存为万吨,进口价格为美元

3 一周焦煤期现分析

现货

期货

 

1025

1018

涨跌

 

1025

1018

涨跌

国产主焦煤指数

1452

1463

-11

JM2005

1190

1183

7

进口主焦煤指数

142

144

-2

JM2009

1165

1163

2

临汾低硫焦煤

1490

1500

-10

JM2001

1257.5

1239.5

18

港口进口焦煤库存

766

755.5

10.5

JM12005-JM2001

-67.5

-56.5

-11

JM2009-JM2005

-25

-20

-5

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data注:库存为万吨,进口价格为美元

4 一周焦炭期现分析

现货

期货

 

1025

1018

涨跌

 

1025

1018

涨跌

天津港准一级

1920

1970

-50

J2005

1765

1744.5

20.5

焦炭出口

275

280

-5

J2009

1739

1725

14

四港焦炭库存

449

454

-5

J2001

1793.5

1779

14.5

J2005基差

155

225.5

-70.5

J12005-J2001

-28.5

-34.5

6

J2001基差

126.5

191

-64.5

J2009-J2005

-26

-19.5

-6.5

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data  注:库存为万吨,进口价格为美元

5:独立焦企产能利用率变化

地区

企业数量

总产能

产能利用率对比(%

万吨

1025

1018

增减

东北

14

1335

72

71.4

0.6

华北

122

17563

72.07

71.65

0.42

华东

44

6255

77.66

76.93

0.73

中南

15

2037

80.67

80.67

0

西南

8

1235

74.56

74.56

0

西北

18

3250

85.49

85.18

0.31

合计

221

31675

75.21

74.76

0.45

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data

6 中钢协会员钢企钢铁产量及库存变化

品种

单位

8月上旬

8月中旬

8月下旬

9月上旬

增减

增减幅%

粗钢

万吨/

204.81

205.42

201.58

200.18

-1.4

-0.69%

生铁

万吨/

181.89

183.32

181.36

180.9

-0.46

-0.25%

钢材

万吨/

190.47

194.81

199.36

187.73

-11.63

-5.83%

焦炭

万吨/

34.16

34.12

33.09

36.25

3.16

9.55%

库存

万吨

1286.35

1314.99

1184.76

1058.62

-126.14

-10.65%

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data



(编撰: 钢之家研究中心 请勿转载 垂询电话:021-50582517)

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