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西南
西北
钢之家:人民币汇率破7 商品期市走势分化 黑色系市场的逻辑发生变化
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 http://www.steelhome.cn[钢之家 SteelHome] 2019-08-05 19:08:44[打印]A+ A-  +关注 
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【概述】中美贸易摩擦事件升级发酵,北京时间85日,在岸和离岸人民币盘中双双破7,创下新低。作为心理防线,RMB冲破7这一关口,意味着商品对于汇率失去了固定之锚。这可能会加剧市场的下行预期,对资产价格形成挑战。央行回应:7不是堤坝。

行业方面,环保限产不再“一刀切”,国内高炉开工率重返90%的上方,钢材社会库存累库增速过快,叠加中美贸易战硝烟再起,房地产融资收紧,黑色系市场的逻辑发生变化。

周一(85日)国内大宗商品期市呈分化走势,冰火两重天,沪金大豆涨停,铁矿、棉花多合约跌停。黑色系多数下跌,成材螺纹钢、热卷7月份以来短期下行趋势得以延续焦炭、铁矿石8月份开始出现下降的拐点当日黑色系资金遭遇25.45亿抛售,其中,铁矿石有15.81亿元资金疯狂出逃。焦炭多空分歧较大,8.98亿资金离场观望。具有避险属性的贵金属得到21.43亿资金的热捧。但疾风暴雨过后,短期黑色系有技术性修复的要求。

5日,沪深两市双双下行,沪市三大股指跌逾1.6%。与此同时,MSCI第二次扩容倒计时A股权重由10%升至15%,这意味着指数中的所有中国大盘A股将获得新的增量资金

 

8月份的首个交易周(726-82日)国内钢材现货市场震荡偏弱运行,钢之家长材指数周环下跌0.93%,扁平材指数下跌0.25%,跌幅加大。金融衍生品市场黑色系期货震荡下行。需求淡季延续,基本面偏弱,外部市场偏空,黑色系期货运行在下行通道,各品种价格指数均失守20日均线。焦炭期货受再涨空间有限、同时下游钢材市场价格每况愈下的影响,震荡回落。截止上周五,焦炭主力合约收盘价对天津港准一级冶金焦平仓价由前一周的升水110.5/吨变为上周末的贴水19/吨,表明对后期市场谨慎的预期。从资金变动情况来看,7月份黑色系资金总体呈净流出态势,进8月份上周小幅流入,为2.57亿。从结构上来看,铁矿石“高处不胜寒”,同时持续失血,周内净流出9.53亿6.58%,而前一周则流出19.61亿。焦炭市场尽管现货市场回暖,但利润传导受阻,短期再涨空间有限,在下游基本面偏弱的背景下,空头资金试探进场,上周净增2.9亿;焦煤相对坚挺,受到资金的加持,资金净流入9.7%成材受库存持续回升的影响,承压较大,螺纹钢空头资金持续进场,当周资金净增6.07%

 

市场方面,钢材社会库存总量持续小幅回升,并高于去年同期水平,钢之家监测的国内五大钢种社会库存总量持续十四周下降后,6月中旬以来呈回升态势,上周增长3.43%,连续五周回升,保持快速增长。原燃料市场,国内铁精粉稳中小幅波动;进口铁矿石外盘价格大幅下跌,港口现货矿价跌幅相对较小,港口铁矿石库存继续增加,增幅环比扩大。冶金煤市场,国产炼焦煤稳中小幅波动,进口海运焦煤大幅下挫,已跌至年度低点,相较于国内同品质主焦煤以及港口现货资源具有显著价格优势,近期部分国内终端用户对远期澳煤补库需求增强。焦炭市场首轮涨价落地后,尽管焦炭价格第二轮提涨100/吨范围略有扩大,但钢厂多暂未回复,焦钢市场博弈中,后期焦化淘汰落后产能速度加快,后市预期向好。

 

20198月份第二个交易周首日(85日),国内大宗商品期市涨跌互现,工业品与农产品呈现分化走势,工业品指数下跌1.29%,加速下行,农产品指数0.36%,止跌反弹,资金流出10.43亿。有色板块多数上涨,其中,沪镍强劲反弹,涨近4%。原油板块依然偏弱,其中,燃油跌逾2%。化工板块集体重挫,其中,甲醇、乙二醇、PP跌逾2%PTA跌近2%,沥青跌逾3%。避险情绪升温,贵金属大幅上涨,其中沪金上市以来首次涨停。农产品走势偏强,豆二涨停,双粕涨逾2%,油脂板块全线上涨。

黑色系依旧“绿肥红瘦”,铁矿石供应边际改善,尾盘跌停;成材在高供给,需求弱势的背景下螺纹钢、热卷双双下挫;焦炭欲振乏力先扬后抑;焦煤则逆势上涨。当日黑色系资金遭遇25.45亿抛售,其中,铁矿石有15.81亿元资金疯狂出逃。焦炭多空分歧较大,8.98亿资金离场观望。具有避险属性的贵金属得到21.43亿资金的热捧。

截止收盘,位于涨幅榜前列的:沪银涨4.10%,沪金涨3.99%,豆二涨3.98%,纤板涨3.96%,沪镍涨3.64%;菜粕涨2.87%

跌幅方面,铁矿石跌6.00%,郑棉跌4.00%,沥青跌3.59%,郑醇跌3.11%,棉纱跌3.07%,鸡蛋跌2.97%,乙二醇2.77%

 

1 2019年开局至85日黑色系期货价格变动及资金流向

 

焦炭

焦煤

郑煤

铁矿石

螺纹钢

热卷

黑色系

主力合约日盘涨幅

-0.95%

0.83%

-1.03%

-6.00%

-1.37%

-1.44%

-1.66%

主力合约收盘价

2031.5

1400.5

577

689.5

3753

3688

 

指数累计涨跌幅

6.7%

14.1%

1.6%

42.0%

7.3%

7.5%

 

品种沉淀资金(亿元)

65.50

11.65

16.30

119.45

121.34

22.90

357.1

当日品种流入资金(亿元)

-8.98

-0.80

0.75

-15.81

0.05

-0.66

-25.45

期间品种流入资金(亿元)

5.30

-5.05

-2.96

67.44

35.58

4.38

104.69

品种资金净流入占比

8.80%

-30.24%

-15.37%

129.67%

41.49%

23.65%

41.47%

数据来源:www.steelhome.cn/data

 

8月份的第二个交易周首日(85日),国内钢材市场价格跌势未止,建筑钢材明显弱于板材,主要品种中,建筑钢材多数下跌,幅度10-80/吨,其中,南京、济南、郑州、石家庄等地跌幅较大,在70-80/吨;热轧卷板稳中有降,幅度10-40/吨;冷轧板卷相对坚挺,少数地区降幅10/吨,市场总体成交平淡。当前国内资源供应压力总体较大,季节性需求淡季尚在延续,叠加中美贸易战硝烟再起,市场承压较大,但市场平均跌幅较上周五有所收窄。截止15:30钢之家监测的国内28个主要市场螺纹钢和热卷平均价格分别为3933/吨和3863/吨,分别较上一交易日下跌28/吨和下跌9/吨。

 

宏观方面

政治局会议。研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议再提“六稳”,但逆周期调节凸显定力,基本符合市场预期。值得注意的是,政治局会议将深挖国内需求、稳定制造业投资排在下半年经济工作的靠前位置,这凸显扩内需的重要性。与此同时,会议重申“房住不炒”,并提出不将房地产作为短期刺激经济的手段

PMI略超预期7月份官方制造业PMI49.7,较上月小幅回升0.3个点,但依然位于荣枯线下。制造业PMI各主要分项较上月小幅回升,新订单指数回升0.2个点至49.8,经营活动预期大幅回升0.2个点至53.6,采购回升0.7个点至50.4,生产回升0.8个点至52.1。进口从上月的46.8回升至47.4;新出口订单回升0.6个点至46.9,主要是中美大阪会晤后,中美贸易短期改善。

美联储降息。一是将联邦基金利率下调25BP至目标区间2.00%-2.25%;二是将一般和超额准备金利率从2.35%下调至2.10%;三是宣布将于8月结束缩表。美联储议息会议虽然总体符合市场预期,但鲍威尔的言论并没有给出过于鸽派的前景,反而强调本次降息是加息过程的“中周期调整”(mid-cycle adjustment),而非长远的降息周期的开端,因此被市场称为“鹰派”降息

◆四部委印发《2019年降低企业杠杆率工作要点》。加大力度推动市场化法治化债转股增量扩面提质。

 

中美经贸,上周五凌晨特朗普表示将对中国3000亿美元进口商品加征10%关税。中美贸易摩擦因为特朗普突然宣布9月份开始可能会继续加征关税而前景更不明朗,贸易摩擦持续升级,全球风险资产大跌,避险情绪下长债收益率大幅下行,当日十年期国债收益率下行约6BP

 

RMB汇率,上周受美联储“鹰派”降息的影响,美元指数重回98关口上方,至逾两年新高,非美货币多数承压。与此同时,中美贸易摩擦再起波澜,市场风险偏好有所下降。人民币兑美元中间价由6.8796下调至6.8996,累计贬值200bp,打破此前的窄区间波动态势。

北京时间85日,在岸和离岸人民币盘中双双破7,创下新低。对此,央行第一时间做出回应:人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。

诚然,汇率贬值,可以降低人民币计价的商品价格,从而有利于出口。在日益不确定的国际贸易形势面前,贬值可以有效对冲国际风险。但任何事物都有两面性。汇率贬值,进口成本更高;外债成本会显著提升;汇率如果持续贬值,可能会导致一定程度的资本外流,从而对资产价格形成挑战。

往后看,美联储时隔十年重启降息大门且年内仍有进一步降息预期,有利于人民币汇率企稳,加之国内逆周期调节深入推进、经济基本面颇具韧性,人民币汇率贬值风险或有所收敛,但如果人民币想重拾上升通道,尚需来自基本面的有力支撑。

 

资金方面,上周银行间资金面持续缓和,货币市场利率持续回落,隔夜利率降至2.68%左右;短期利率下降幅度小于中长期利率下降幅度。央行未开展逆回购操作,全周实现净回笼500亿元。央行公告称银行体系流动性总量处于合理充裕水平。

 

地产方面房地产贷款增速平稳回落,但占用信贷资源依然较多。2央行数据显示,2019年二季度末,人民币房地产贷款余额41.91万亿元,同比增长17.1%,增速比上季末低1.6个百分点。2019年,国家在推动建立和完善房地产市场平稳健康发展长效机制的基础上,明确以稳地价、稳房价和稳预期为目标,加大市场监管力度,坚决遏制投机炒房。在严监管的大环境下,房地产贷款增速较2016年高增长阶段持续放缓,但与其他行业相比,仍保持在较高增速。

从信贷资源占比看,当前信贷口径下1/3、全口径下接近1/2的金融资源均投向了房地产行业,中国经济和金融体系被房地产“绑架”的现象明显,房地产占用信贷资源依然较多。

 

行业方面

环保治理不放松唐山市印发《8月份大气污染防治强化管控方案》、临汾市出台2019-2020年采暖季工业企业差异化错峰生产方案、武安市针对钢铁行业印发8月份污染防治强化管控方案、临汾市出台2019-2020年采暖季工业企业差异化错峰生产方案。

高炉开工重返高位。上周钢之家监测的国内钢厂高炉开工率90.53%提高1.42个百分点,重返90%的高位,8月份限产力度弱于7月份,其中,上周河北地区按产能计高炉开工率为79.08%,提高5.47个百分点。

 

后市预判

环保限产不再“一刀切”,对于工业品价格的支撑作用弱化,而国内高炉开工率重返90%的上方,表明供给仍处于高位,6月份以来五大钢种库存持续回升使得市场承压,同时,中美贸易战硝烟再起,对国内经济扰动增大。中央政治局会议明确指出“国内经济下行压力加大,必须增强忧患意识”,坚守政策定力,着眼长期、不走老路。会议明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

进入8月份,现货市场依然呈现淡季特征,当前累库增速过快,供需失衡,价格再度承压。成交等高频数据来看,上周钢之家国内调查企业螺纹钢周日均成交量较前一周下降6.14%降幅加大;月日均成交量较上月下降1.9%

预计本周国内钢材市场先抑后扬震荡偏弱运行;铁矿石市场资源供应边际转好,区间波动;国内焦炭现货市场稳中偏强;国内炼焦煤市场以稳为主。

 

1 一周铁矿石期现分析

现货

期货与掉期

 

82

726

涨跌

 

82

726

涨跌

Platts 62%

108.45

118.75

-10.3

I2005

633.50

669.50

-36.00

钢之家62%

112.13

116.69

-4.56

I1909

866.00

892.00

-26.00

MB 62%

107.73

118.31

-10.58

I2001

724.50

764.00

-39.50

 

 

 

 

i12005-i2001

-91.00

-94.50

3.50

 

 

 

 

i2001-i1909

-141.50

-128.00

-13.50

 

82

726

涨跌

 

726

726

涨跌

青岛港61%PB

865

870

-5

IOS1908

112.97

114.96

-1.99

青岛港65%巴粉

935

940

-5

IOS1909

108.11

110.07

-1.96

天津港PB块矿

1025

1035

-10

IOS1910

104.06

105.95

-1.89

辽宁66%铁精粉

920

890

30

IOS19Q4

100.56

102.26

-1.7

唐山66%铁精粉

1000

1000

0

IOS20Q1

92.39

94.62

-2.23

到港发货

库存

 

本期

上期

涨跌

 

82

726

涨跌

澳州巴西发货量

2219.4

2144.8

74.6

港口库存

12105

11925

180

 

本期

本期

 

日均疏港

265

282

-17

七港到港量

1054.2

762.6

291.6

日均到港量

130

136

-6

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data  注:库存为万吨

2 一周螺纹钢期现分析

现货

期货

 

726

726

涨跌

 

82

726

涨跌

上海螺纹钢

3880

3970

-90

Rb2005

3477

3516

-39

北京螺纹钢

3790

3880

-90

RB1910

3816

3940

-124

螺纹钢出口

515

515

0

RB2001

3590

3685

-95

唐山钢坯

3580

3650

-70

RB2005-RB2001

-113

-169

56

螺纹库存

599.31

568.52

30.79

RB2001-RB1910

-226

-255

29

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data注:库存为万吨,进口价格为美元

3 一周焦煤期现分析

现货

期货

 

82

726

涨跌

 

82

726

涨跌

国产主焦煤指数

1500

1501

-1

JM2005

1322.5

1357.5

-35

进口主焦煤指数

162

173.5

-11.5

JM1909

1401.5

1402

-0.5

临汾低硫焦煤

1550

1530

20

JM2001

1361.5

1406

-44.5

港口进口焦煤库存

677

597

80

JM12005-JM2001

-39

-48.5

9.5

JM2001-JM1909

-40

4

-44

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data注:库存为万吨,进口价格为美元

4 一周焦炭期现分析

现货

期货

 

82

726

涨跌

 

82

726

涨跌

天津港准一级

2070

2070

0

J2005

2048

2145.5

-97.5

焦炭出口

305

302

3

J1909

2051

2180.5

-129.5

四港焦炭库存

485

485

0

J2001

2076.5

2232.5

-156

J1909基差

19

-110.5

129.5

J12005-J2001

-28.5

-87

58.5

J2001基差

-6.5

-162.5

156

J2001-J1909

25.5

52

-26.5

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data  注:库存为万吨,进口价格为美元

5:独立焦企产能利用率变化

地区

企业数量

总产能

产能利用率对比(%

万吨

81

25

增减

东北

14

1335

73.35

73.35

0

华北

122

17563

74.88

75.4

-0.52

华东

44

6255

79.65

81.05

-1.4

中南

15

2037

75.66

75.17

0.49

西南

8

1235

73.24

73.24

0

西北

18

3250

81.57

81.57

0

合计

221

31675

76.43

76.96

-0.53

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data

6 中钢协会员钢企钢铁产量及库存变化

品种

单位

6月上旬

6月中旬

6月下旬

7月上旬

增减

增减幅%

粗钢

万吨/

206.05

206.51

202.67

201.365

-1.305

-0.64%

生铁

万吨/

182.07

183.5

176.56

178.172

1.612

0.91%

钢材

万吨/

189.65

193.54

205.25

187.487

-17.763

-8.65%

焦炭

万吨/

33.83

35.07

33.76

34.17

0.41

1.21%

库存

万吨

1302.15

1312.56

1122.21

1230.94

108.73

9.69%

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data





(编撰: 钢之家研究中心 请勿转载 垂询电话:021-50582517)

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