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综合观察:美联储降息符合预期 全球央行或将转向宽松政策立场
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 http://www.steelhome.cn[钢之家 SteelHome] 2019-08-01 09:05:12[打印]A+ A-  +关注 
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北京时间8月1日讯,今日凌晨2点,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)会议决策降息25个基点,联邦基金利率目标区间下调至2%至2.25%,符合市场预期,为2008年底以来首次降息。同时美联储宣布,下调超额准备金利率25个基点,至2.10%,符合市场预期;下调贴现利率25个基点,至2.75%。 

当天,美国三大股指集体收跌,道指跌1.23%,纳指跌1.19%,标普500指数跌1.09%。苹果涨幅收窄至2%,其他科技股普跌,微软跌近3%,亚马逊跌1.7%。芯片股遭重挫,AMD跌超10%,美光科技跌5.4%。 

美联储FOMC声明称,将于8月1日结束缩表计划。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,降息是为了在面临诸多风险时维持向好的前景展望。全球经济增速疲软,和工厂活动现状都对美国构成风险。信心已经在近期回升。问题的重点在于,风险偏下行,通胀与目标之间存在缺口。将关注贸易不确定性的演变和通胀形势。特朗普表示:美联储主席鲍威尔“让我们失望”。 

分析人士指出,此次美联储降息已被官方和市场定义为“预防式降息”,未来美国是仅降息一次还是会进入连续降息周期仍是未知数。  

同一天,阿联酋央行降息25个基点。巴西央行宣布降息50个基点,至6.00%(市场预期降息25个基点),此前,中东三国(阿联酋、巴林和沙特)已经效仿美联储7月份的降息行动。韩国央行行长李柱烈表示,美联储较市场预期显得不那么鸽派。若情况恶化,韩国央行将采取政策措施。日本央行副行长雨宫正佳表示,美联储的降息是应对经济和通胀放缓风险而采取的预防性措施。海外风险仍然明显。和其他主要央行一样,日本央行也可能采取行动预防风险。若日本央行选择放松政策,降息、增加购债和加快基本货币扩张都在选项中。

◆美联储周三在华盛顿发布的联邦公开市场委员会政策声明全文: 

自联邦公开市场委员会6月份会议以来收到的信息显示,劳动力市场依然强劲,经济活动以温和的速度增长。近几个月平均就业增长稳健,失业率仍然在低位。尽管家庭支出增长相比今年早些时候似乎出现回升,但企业固定投资指标一直疲软。以12个月为基础的指标看,整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率都低于2%。基于市场的通胀补偿指标依然在低位;基于调查的较长期通胀预期指标几乎没有变化。 

为履行其法定职责,委员会寻求促进充分就业和物价稳定。为了支持这些目标,委员会决定将联邦基金利率的目标范围下调至2%-2.25%。这一行动支持了委员会的如下观点,即经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及通胀接近委员会的对称性2%目标是最可能的结果,但这种前景的不确定性仍然存在。当委员会考虑联邦基金利率目标范围的未来路径之际,鉴于劳动力市场强劲且通胀率接近其对称性2%目标,委员会将继续关注最新信息对经济前景的影响,并将采取适当措施来维持经济的扩张。 

在确定联邦基金利率目标区间未来的调整时机和幅度时,委员会将评估已实现的和预期的经济形势与其充分就业目标以及对称性2%通胀目标的对比情况。这方面的评估将考虑广泛的一系列信息,包括衡量劳动力市场状况的指标,通胀压力与通胀预期指标,以及金融和国际动态的数据。

委员会将于8月份结束系统公开市场账户中减少总证券持有量的操作,比之前表明的时间表提前了两个月。 

投票赞成联邦公开市场委员会本次货币政策行动的委员为:主席杰罗姆·鲍威尔、副主席John C. Williams、Michelle W. Bowman、Lael Brainard、James Bullard、Richard H. Clarida、Charles L. Evans和Randal K. Quarles;投票反对这一行动的是Esther L. George和Eric S. Rosengren,反对者在本次会议上倾向于将联邦基金利率的目标范围维持在2.25%-2.5%不变。  

各界观点汇总:

◆工银国际:美联储降息在预期之内 但在规则之外

北京时间8月1日凌晨,美联储宣布降息25个基点。对此,工银国际首席经济学家程实及高级经济学家钱智俊发布报告认为,美联储此次降息在预期之内,但在规则之外。从预期面来看,本次会议前市场预期降息概率高达100%,且被各大核心资产充分消化,因此美联储兑现降息不仅是为了稳固通胀走势,更意在预防市场情绪反转导致的系统性金融风险。但从基本面来看,当前美国经济整体呈现“减速而不失速”的稳健态势,二季度美国经济增速为2.1%,较市场预期高出0.3个百分点,并且消费支出增速、非农就业等核心指标亦好于市场预期。有鉴于此,7月降息实际上违背了美联储长期坚守的理性政策路径。

两位经济学家认为,数月之间,美联储屈从于市场压力急速由“鹰”转“鸽”并直至降息,确证了美联储已经偏离政策规则,其独立性受到严重破坏。

  

◆广发宏观:落地降息靴子 超预期提前结束缩表

广发宏观张静静指出,美联储发布7月议息会议声明,调降联邦基金目标利率25BP至2%-2.25%,兑现市场预期。此外,在3月议息会议上美联储曾提到10月结束缩表,并用到期MBS的资金购买美债,在本次议息会议上美联储表示将结束缩表时间提早至8月。但本次议息会议也释放了一定的鹰派信号。第一、尽管降息靴子落地,但有两名反对降息,表明联储内部有分歧;第二、鲍威尔表示本次降息并非长期降息周期的开始,后续操作视情况而定,打压了连续降息预期;第三、在议息会议及新闻发布会后,市场甚至出现了美联储年内重新加息的预期。

若美联储进一步降息,美元是否必然贬值?尽管从货币政策空间等角度看,下半年美元贬值概率较高,但目前英国“硬脱欧”可能性上升。我们观察到自7月23日英国新任首相鲍里斯·约翰逊上台以来,随着“硬脱欧”预期增强,美元指数一直保持强势。因此在该风险解除前,美元指数或仍保持相对强势。

 

◆中泰证券:美联储降息之后 我国央行如何应对

中泰证券认为,超储高位,公开市场应对要等8月中旬。从货币缺口角度,经历了二季度“包商银行”事件的扰动后,央行在基础货币投放上又恢复到弥补缺口为主的操作模式。根据测算,5-6月超储率节节攀升至2%的水平,7月末即使央行进行了部分回笼,超储率或仍将保持在1.5%附近,依然是年内较高水平。8月又并非缴税缴准的大月,货币缺口并不大。因此短期内无论是降准,还是公开市场操作投放的必要性都不强。恐怕至少要等到8月15日MLF到期的时间点才会看到央行的应对措施,届时7月经济和金融数据均已出炉,这些指标的答卷才是决定央行是否要跟随加码宽松的关键因素。水龙头已打开,更重要的是要将水引入实体。判断下一阶段货币政策的重点并非放在如何继续拧开水龙头,引导短端利率下降上,而是会放在如何更好将水引向实体,降低实际融资成本上。相对于全面降准,类似于5月份的定向降准概率更大;相对于降息,进一步完善LPR对贷款的定价机制概率更大。基于上述分析,观察政策方式与政策效果要比简单判断是否会降准降息更加重要。

 

◆中信证券:一次鹰派的降息

中信证券明明指出,本次美联储降息符合预期,但传出了一些偏鹰的信号,包括鲍威尔认为本次降息为经济周期的中期调整、有两位票委投出了反对票等,我们认为这些信号主要是为了缓和市场的担心。降息本身反应出,美联储似乎愿意跟随市场调整政策,经济的不确定性和通胀的低迷是美联储表达的原因,当然特朗普总统的压力也难以忽略,因此,我们认为这些偏鹰的信号是暂时的,原因在于美联储避免过于激进以避免造成过大担忧,但跟随市场调整政策、美国总统的压力、不确定性的程度都将使得美联储在年内继续降息。短期来看,美联储以保险性降息为主,而且美联储这两张反对票有一定代表性,堪萨斯联储主席George和波士顿联储主席Resengren之前都有过银行监管的经历,反对降息有对金融稳定、资产泡沫等方面的担忧,因此短期内有降息不及市场预期的可能;但是,从长期来看,当前保险性降息可能并不够,在长期难以复制上世纪90年代的效果,因为当前企业的投资意愿不高,企业宁愿拿资金去回购股票,降息对投资的促进效果可能有限;另外,90年代在互联网技术的推动下知识产权投资给投资以显著支撑,但是当前该分项并不强劲。

 

◆渣打:美联储降息或将带动全球央行转向宽松政策立场

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示,美联储降息或将带动全球央行转向宽松政策立场。他还表示,美联储的鸽派转向也会导致美元逐步走弱,进而导致资金从美元流出,可能流向货币政策更加宽松的发达市场和经济发展较为稳定的新兴市场。

据中国证券网消息,对于中国市场,王昕杰认为,美联储降息会增加全球市场的流动性,虽然不会直接影响A股市场表现,但全球范围内乐观的投资情绪和投资环境将有利于外资流入中国市场,有利于A股市场后续发展。此外,美元走弱也将利好新兴市场,有利于提振A股情绪。

 

◆加拿大帝国商业银行:美联储FOMC的声明听起来像是美联储不确定是否需要更低的利率

美联储FOMC的声明听起来像是美联储不确定是否需要更低的利率。 9月份,美联储将更新有关经济前景和点阵图的最新预测,不过预计届时美联储不会采取行动,到第四季度才可能再次降息25个基点(具体可能在11月)。

 

◆海通证券:美国如期降息 国内进一步宽松空间不大

海通证券姜超团队研报称,美国如期降息,提前结束缩表,美联储重新开启降息,且年内仍有进一步降息预期,有利于人民币汇率企稳。但国内货币政策主要还是依据国内情况而定,当前我国货币市场资金利率处在利率走廊下限附近,仍将维持合理充裕,但进一步宽松的空间不大,未来货币政策的重点非直接降息,而是通过“利率并轨”疏通货币政策传导、引导银行贷款报价利率更加市场化、达到降低实体融资成本的目的。

 

◆蒙特利尔银行:需要关注未来一到两周内鲍威尔是否会“回头”

蒙特利尔银行外汇策略师Anderson:美联储主席鲍威尔的“周期中调整”表态被市场理解为到明年最多降息1-2次,这是一个“鸽派错误”,需要关注未来一到两周内鲍威尔是否会“回头”,如果没有,美指可能再度走高至新的周期高点(高于2017年1月水平)。

  

◆富国银行:美联储再次降息25个基点,将是面对更明显经济放缓的额外保险(措施)

在经济前景面临不确定性、通胀低于目标的情况下,似乎需要更宽松的措施。我们认为美联储再次降息25个基点,将是面对更明显经济放缓的额外“保险(措施)”。

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