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地方政府专项债券再迎政策支持
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 http://www.steelhome.cn[钢之家 SteelHome] 2019-06-12 08:47:18[打印]A+ A-  +关注 
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  近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(以下简称《通知》),意味着地方政府专项债券发行和管理迎来新规。
  市场机构表示,本次《通知》最重要的内容是符合条件的专项债券可以作为资本金;对于实行企业化经营管理的项目,提供专项债之外的融资支持;加快专项债的发行使用进度。这将有效撬动社会资本,在不增大政府债务压力的前提下,加快融资速度,为建设项目融资,进一步支持托底经济。

  专项债有条件作为资本金
  从内容看,本次发布的《通知》主要提出了四方面具体要求:一是支持做好专项债券项目融资工作;二是进一步完善专项债券管理及配套措施;三是依法合规推进重大项目融资;四是加强组织保障。
  国金证券债券分析师周岳表示,上述内容的第二点和第四点基本上沿袭了此前地方债发行管理工作的相关规定,从加强发行定价、丰富投资群体、提高金融机构积极性等多个方面推动地方政府债券沿着市场化改革方向发展。
  “值得注意的是,《通知》允许将专项债券作为重大公益性项目资本金,这一点突破了过往关于‘债务性资金不得用于项目资本金’的限制,制度性突破意义重大。”周岳分析称,在制度性突破的同时,本次《通知》明确了对于重大项目类型的要求,即:铁路,国家高速公路、部分地方高速公路、供电、供气项目,而且只是允许将部分专项债券资金作为一定比例的项目资本金,同时不得超越项目收益实际水平过度融资。
  专项债一直以来均作为债务资金,与其他债务资金性质无异。而本次《通知》提出,对于符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目,在项目收益实际水平内,允许将专项债视为资本金。这意味着专项债可以有条件作为资本金,支持重大项目合理融资需求。
  实际上,资本金的缺乏,被市场机构认为是制约基建投资的重要因素之一。民生证券分析师李锋表示,对多地平台进行调研发现,各地基建投资主要呈现出几个特点,比如2019年基建项目数量、投资规模与2018年基本持平或略有下降;基建项目开工率仍然较低等。
  “其背后有多个原因,其中之一是各地缺乏资本金的融资通道。”李锋表示,当前,资本金融资渠道受到严格监管,产业基金、明股实债、银行表外业务等形式受到限制,合法合规的资本金融资渠道仅有财政拨款、自有资金、项目资金、永续债等,资本金融资成为项目融资短板。
  “《通知》最重要的内容是符合条件的专项债券可以作为资本金,对于实行企业化管理的项目提供专项债之外的融资支持,加快专项债的发行使用进度。”中信建投证券策略团队认为,允许将债务资金视为资本金,目的在于充分发挥专项债资金的杠杆作用,缓解资本金不足的问题,吸收更多债务资金帮助完成计划的项目建设。

  有望助力基建投资回暖
  过去几年,我国积极构建规范的地方政府举债融资机制,专项债券无疑成为地方政府融资的重要渠道。
  2015年4月,财政部印发关于《地方政府专项债券发行管理暂行办法》的通知,明确地方政府专项债券是指省、自治区、直辖市政府(含经省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府)为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。当前,我国地方政府专项债券主要包括四个类型,即土地储备专项债券、收费公路专项债券、轨道交通专项债券以及棚改专项债。
  近几年,地方政府专项债券发行量逐年增加。2016年至2018年专项债新增限额分别为4000亿元、8000亿元、13500亿元。2019年《政府工作报告》指出,拟安排地方政府专项债券2.15万亿元,比去年增加8000亿元。
  业内分析表示,发行地方政府专项债券,是依法开好地方政府规范举债“前门”的重要举措,有利于保障地方政府合理的融资需求,深化财政与金融互动,防范化解地方政府债务风险。通过发行项目收益专项债券,地方政府具备完全合法合规的举债渠道,伴随着地方债务管理、正确政绩观的推行,有助于替代地方政府违法违规举债的渠道,地方政府投资与融资更加匹配。
  财政部最新数据显示,今年前5个月,新增地方政府债券累计发行14596亿元,其中新增专项债券8598亿元,新增债券主要用于在建项目建设。
  “若放开专项债资本金限制,下半年发行专项债或能拉动超1万亿元基建投资。”李锋分析称,假设2019年全年“轨交债+收费公路专项债”发行占比与去年持平,并假设下半年开始发行地方铁路相关新增专项债(地方出资部分),发行额度达到全年新增专项债额度的5%,则2019年6月至12月有望发行“收费公路+轨交+铁路新增专项债”合计2269.5亿元,按照项目资本金20%比例计算,这有望拉动1.13万亿元基建投资,占全年基建财务投资口径的10%左右。
  周岳认为,考虑到国内需求下行压力和贸易摩擦带来的外需不确定性,有必要通过“基建补短板”拉动经济增长和就业。尽管2018年中央经济工作会议等强调规范政府举债融资机制、加强有效投资力度,但基建项目仍受限于资本金不足的困扰。
  “本次《通知》的核心在于,坚持结构性去杠杆的前提下,进一步扩大地方政府债务‘前门’,增强基建托底经济能力。”周岳表示,乐观情形下,预计新增基建投资将达6040亿元,对于全年基建投资增速拉动为3.4个百分点。

(采编: 钢之家资讯部 请勿转载 垂询电话:021-50582517)

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