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黑色系驱动转换 市场寻找新的平衡
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 http://www.steelhome.cn[钢之家 SteelHome] 2018-04-17 21:37:00[打印]A+ A-  +关注 
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近期中美贸易冲突刚有所缓和迹象,随着以美国为首的三国对叙利亚展开空袭,中东紧张局势升级,市场焦点由贸易争端转向地缘政治上来,外围市场动荡的影响,黑色、有色 、农产品波动加大。国内宏观经济稳中向好,一季度GDP超过今年全年6.5%的增长目标,但社融数据收缩明显、金融监管加强、政府财政约束趋严,对实体经济的支持有收紧的预期,使得商品期市较为谨慎。而央行适时降准,稳健中性的货币政策取向保持不变,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境,释放出积极的信号。

417日,国内大宗商品涨跌互现,统计局经济数据发布,市场有所回暖,工业品指数上涨0.52%,农产品指数0.14%,资金净流出7.43亿元。黑色系多数上涨,郑煤继续领涨近3%,焦炭涨幅较前一交易日扩大,焦煤止跌反弹,铁矿石延续跌势,热卷微幅飘红,螺纹钢冲高回落;有色金属继续集体飘红,继一交易日沪镍大涨后,当日沪铝再度上涨;农产品由跌转升双粕直线拉升涨1%。位于涨幅榜前三位的为硅铁、沪铝、动力煤分别上涨4.70%2.74%2.40%

2018年以来至417日黑色系期货资金流向

 

焦炭

焦煤

郑煤

铁矿石

螺纹钢

热卷

黑色系

主力合约当日涨幅

1.28%

0.45%

2.74%

-1.57%

-0.56%

0.14%

0.41%

主力合约收盘价

1787

1126.5

585.8

439

3384

3501

 

指数累计涨跌幅

-9.9%

-12.5%

-5.9%

-17.7%

-9.8%

-7.1%

 

品种沉淀资金(亿元)

69.75

27.09

17.85

113.42

109.86

14.79

352.8

当日品种流入资金(亿元)

0.05

-1.67

0.84

-3.39

1.21

-1.27

-4.23

期间品种流入资金(亿元)

-5.14

0.04

1.76

5.24

10.49

-7.44

4.95

品种资金净流入占比

-6.86%

0.15%

10.94%

4.84%

10.56%

-33.47%

1.42%

数据来源:钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data

资金流向及简析

417日,国内大宗商品资金净流出7.43亿元,连续两个交易日呈现净流出,其中,工业品净流出13.61亿,农产品净流入6.18亿。分板块看,黑色系资金净流出4.23亿,占工业品资金净流出量的31.08%;有色板块尽管继续集体飘红,但资金净流出7.323亿,占工业品资金净流出量的53.78%;饲料板块资金净流入5.70亿,占农产品资金流入量的92.23%。分品种看,资金流入较多的品种为豆粕流入5.38亿元,近一周资金整体呈现反复;螺纹流入1.21亿元;沪锌流入0.99亿元。资金流出较多的品种为沪铜流出4.94亿元,连续五个交易日累积流出11.39亿元;铁矿流出3.39亿元,近一周资金整体呈现反复;沪镍流出3.05亿元,近六个交易日首次呈现流出。当日焦煤、热卷资金净流出1.671.27亿元。

17日下午,商务部发布公告称,调查机关初步认定,原产于美国的进口高粱存在倾销,中国国内高粱产业受到实质损害,而且倾销与实质损害之间存在因果关系。商务部今年24日宣布对美国进口高粱启动反倾销与补贴调查。随后菜粕、豆粕期货快速冲高。

周二,随着美国对俄罗斯实施制裁,铝价飙升至2011年以来的最高水平。周一,伦敦金属交易所(lme)铝价一度高达2403美元,现报2358.50美元/吨。

 

钢价上涨的驱动逐渐转向

3月中旬以来,国内钢材市场下游需求释放明显,近期钢厂库存及社会库存双双下降,钢之家监测数据显示,国内五大钢种库存已持续四周下降,下降速度加快,其中螺纹钢降幅分别为3%4.2%4%5.5%。与此同时,国家统计局数据显示,3月份我国粗钢日均产量为238.65万吨,达到近年的相对高点,在当前国内产量继续增加的情况下,库存持续快速下降,反映出下游行业和工地实际需求的增加已经超出资源供应的增加,钢材市场总体呈现出供需两旺的局面。

钢材市场本轮周期性上涨与以往不同的是,除需求之外,供给端贡献十分显著,供给侧弹性受限成为本轮周期上涨的主要逻辑。2016年以来粗钢产能淘汰1.15万吨,地条钢淘汰1.42亿吨,特别是取缔地条钢,螺纹钢出现明显的供需缺口,推动2017年钢材价格大幅上涨,钢厂盈利在历史高位持续维持。进入2018年,供给的刚性增强,需求的弹性逐渐主导市场,3月份由于下游开工延后叠加节后钢材社会库存超过去年同期水平,钢材价格出现了大幅调整。由此看出,供应端短期收缩已经出现转向,钢价反弹驱动减弱,反弹的空间或将受限。

 

环保常态化制约原料需求

国家统计局数据显示,3月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为7398万吨、6046万吨和8977万吨,同比分别增长4.5%、下降1.1%和增长4.2%。从钢铁产量同比情况看,3月份国内粗钢产量同比增长,生铁产量同比继续下降,通过多加废钢增加粗钢产量仍是钢厂普遍采用的方法。从采暖季限产的情况来看,总共停产的高炉涉及日均铁水产能21.63万吨,如果全部复产,开工率将提升10%。受环保常态化的制约,国内高炉开工率恢复较慢,主要是由于山东、徐州以及邯郸等地受政策影响出现高炉停限产,之前预期的原料铁矿石、焦炭、炼焦煤阶段性供需错配的情况并未出现。

废钢对冲限产缺口,粗钢产量不减反增,粗钢日产量升至限产前的水平;与此同时对原燃料形成明显的替代作用。2018年将受到供给侧改革与环保持续影响,尽管废钢的价格超过了铁水的成本,但只要有盈利,添加废钢提产的钢企不敢轻易减少废钢的用量。


进口煤限制后期逐步开启

4月起二类口岸进口煤政策再度收紧,福建、广东、浙江等几个主要煤炭进口省份均已对进口煤采取了限制措施,包括二类口岸暂停靠泊进口船、限制贸易商进口煤通关、通关时间延长等。近日经济观察网从浙江省一家煤炭进出口公司独家获悉,中国已于近日开启了对于一类港口的煤炭进口限制措施,这是中国首度对一类港口的进口煤进行限制。将沿海煤炭的需求引导至国内市场,有利于加快国内煤炭库存消化,煤价有望止跌。

春江水暖鸭先知。近日现货炼焦煤、动力煤市场虽然弱势依旧,但期货盘面动力煤率先大幅反弹,主力成交合约ZC809连续两日出现近3%的涨幅,截止417日收盘,报收于585.8/吨,收涨2.74%,对秦皇岛Q5500动力煤现货价格560-570/吨形成了升水。

 

煤焦化环保问题引人注目

近日陕西黄陵煤焦化环保问题被央视曝光后,一定程度震慑了陕西甚至全国焦化厂,或许带来焦炭市场的全国性环保督察运动,对当前疲弱的焦炭市场有一定的提振作用。同时,国家生态环境部于416日上午挂牌。按照中央确定的任务,新组建的生态环境部将在未来三年打赢蓝天保卫战,为响应中央号召,乌海地区生态环境部委今天到达乌海地区,对焦化厂开始环保大排查,确定的基本目标是各家焦企限产40%。近日生态环境部环境监察局局长田为勇通报,京津冀及周边地区大气污染防治强化督查要求不能进行升级改造的企业一律要进行取缔关闭。以“散乱污”企业整治为例,对要关停的企业必须实现“两断三清”,即断水、断电、清原料、清设备、清场地。

 

央行降准后政策取向不变

为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,中国人民银行决定,从2018425日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

央行降准,稳健中性的货币政策取向保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲。央行将继续保持流动性合理稳定,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

 

综合观点

中美贸易争端尚未结束,其内涵是大国崛起后国际政治秩序和经济秩序的重塑,对商品走势影响将在很时间内无法消除;中东局势有不断升级危险,商品走势的不确定性大幅增加。4月份进入季节性需求旺季,供需基本面边际好转,随着市场库存的消化以及各地基建项目的开工,预计国内钢材市场有望从前期低迷的形势逐渐走强。而煤焦市场由于环保措施的的强化,在库存去化完成后,叠加政策的调整,后期有望止跌回升。但钢价上涨的驱动逐渐转向,将失去单边上扬和疾风暴雨式上涨的基础,黑色产业链商品高位震荡或将成为主基调。

(编撰: 钢之家研究中心 请勿转载 垂询电话:021-50582517)

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