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市场解读“降准+置换”新动作 稳定经济增长 利好股债
杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 银河白 http://www.steelhome.cn[钢之家 SteelHome] 2018-04-17 19:42:34[打印]A+ A-  +关注 
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  为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,中国人民银行决定,从4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,保持流动性合理稳定。分析认为,央行此举直接影响利好债市,对于股票市场的稳定也有非常好的正面作用,成长股逻辑进一步强化,另有助于稳定宏观经济。此外,货币政策由中性偏紧转向适度扩大内需。
  央行:稳健中性的货币政策取向保持不变
  中国人民银行有关负责人表示:降准置换中期借贷便利,稳健中性的货币政策取向保持不变。此次对部分金融机构降准以及置换中期借贷便利(MLF)的操作,主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行,这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%,借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。具体操作分两步:第一步,从2018年4月25日起,下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点;第二步,在降准当日,持有未到期MLF的银行,各自按照“先借先还”的顺序,用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF,降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。
  当前,我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度,可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金,进一步增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,同时适当释放增量资金。具体来看:一是可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。人民银行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放,并适当降低小微企业融资成本,改善对小微企业的金融服务,上述要求将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。
  央行表示,稳健中性的货币政策取向保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲,因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化,保持中性。同时,还要看到,中国是发展中国家,为了防范金融风险,仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,保持流动性合理稳定,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
  观点汇总:
  李大霄:降准对稳定经济增长和股市有正面作用 属重大利好
  英大证券首席经济学家李大霄表示,央行对部分金融机构降准及置换中期借贷便利(MLF)的操作,目的在于增加长期资金供应,降低企业融资成本,释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源,解决小微企业融资难融资贵的问题,对于稳定经济增长有正面作用,对于股票市场的稳定也有非常好的正面作用,属重大利好消息。

  杨德龙:央行降准是及时雨 大幅提振市场信心
  前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙对此解读称,央行这个举措在当前是非常及时的。一方面通过降准,可以向市场释放4000亿元的增量资金,缓解市场上资金短缺的压力,促进经济增长。另一方面,在当前中美贸易摩擦的背景之下,降准可增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低,有利于降低企业融资成本,这无异大大提振投资者的信心。

  华泰李超:降准符合预期 货币政策正在转向灵活适度
  华泰证券首席宏观研究员李超团队认为,今年年初以来,国际收支平衡和金融稳定在货币政策中的目标相对弱化,而稳增长和控通胀问题均显现了预期的变化,货币政策很可能从稳健中性转向稳健灵活适度,即当前的货币政策首要目标缺失。李超认为,当前货币政策是在去金融杠杆、稳经济增长、防融资下行之间权衡,处理好信贷、社融、M2的稳定是关键,而保证商业银行负债稳定成为重中之重。

  华创策略:为金融去杠杆做好安全垫
  华创策略王君表示:
  1、今年货币条件、利率环境比去年要乐观,前期观点正在验证;
  2、尽力避免内、外部压力共振,国内政策的抓手在货币;
  3、不再担忧汇率波动,人民币因套利原因,币值坚挺,货币政策宽松空间打开;
  4、为接下来金融去杠杆、防风险做好安全垫;
  5、对市场影响,股债再平衡、蓝筹白马再平衡。

  平安证券:有助于稳定股市以及宏观经济
  平安证券首席经济学家张明解读称,央行此举具体影响有待观察,但直接影响是利好债市,有助于稳定股市以及宏观经济。
  平安证券:有助于稳定股市以及宏观经济
  平安证券首席经济学家张明认为,近期高频数据显示国内增长动力下行,叠加对贸易战不利影响的关注上升,使得二季度本可能发生的金融监管政策收紧的概率下降,而央行流动性操作放松的时点提前(之前我们判断会发生在第三季度)。央行此举具体影响有待观察,但直接影响是利好债市,有助于稳定股市以及宏观经济。

  国金证券:货币政策由中性偏紧转向适度扩大内需
  国金证券李立峰表示,随着外需今年的高度不确定性,今年货币政策理应有所转向,由中性偏紧转向适度扩大内需。今天披露的“央行针对部分银行实施定向降低存款准备金率”,正印证了我们的这一看法:货币政策在微调转向。

  东吴策略:成长股逻辑进一步强化
  东吴策略表示,对应到对A股的影响,落脚点在于成长逻辑进一步强化,原因主要有两点:
  其一, 政策导向角度。此次降准主要为加大对小微企业的支持力度,一是增加长期资金供应,有利于降低企业融资成本;二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。除此之外,人民银行还将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放,并适当降低小微企业融资成本,改善对小微企业的金融服务,上述要求将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。
  其二,流动性的边际改善将有利于提高中小创的估值空间。降准意味着今年以来相对宽松的流动性依然有望延续,而流动性宽松恰是中小创高估值的核心支撑逻辑。

(采编: 钢之家资讯部 请勿转载 垂询电话:021-50583120)

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